【行业观察】下游精细化环节迎来机遇期:化工行业 2023 年度投资策略
鹏华化工ETF
2022-11-25 14:04:28
来自福建
  • 9
  • 5
  •   ♥  收藏
  • A
    分享到:

周期角度看好农化:经历 2021 年的全面繁荣之后,2022 年国内外的宏观经济都进入下行期。除了农业领域以外,其他需求表现基本都跌至历史最差水平,国内作为周期之母的地产新开工面积下滑甚至超过 35%,海外需求在年中也开始下行。我们认为 2023 年国内需求大概率会出现边际改善,而海外需求也有可能触底。不过目前仍未看到反转信号,我们预计多数化工大宗品也难有趋势性行情。只有农化领域本身需求相对刚性,且 2023 年种植面积还有望增长,因此周期性机会可能更多来自农化。

因此结合供需两端特点,我们认为 2023年机会主要来自三个方面:

1)农业领域需求相对刚性,受今年粮价刺激,2023 年有望表现出比其他领域更强的确定性。农化中我们相对更看好农药板块。

2)与欧洲企业有一定竞争关系的下游精细化工型企业,在竞争对手出现生产困难的情况下,有望在宏观环境不佳的情况下,迎来份额提升的重大机遇期。

3)大型化工龙头企业与强周期企业与宏观经济相关度较高,2022 年以来表现较差,但周期运行否极泰来,随着国内二十大之后政策调整及美国 CPI 见顶,2023 年经济有望出现边际复苏,我们预计这些企业也将迎来较大的向上弹性。

 下游精细化环节迎来机遇期:欧洲缺乏化工上游的油煤气资源,其优势主要在于技术领先和对下游渠道的把控。因此欧洲化工最基础的原料基本依赖进口,而对外出口贸易则多是下游的专用化学品、消费化学品和聚合物材料等。在这种上弱而下强的产业结构中,当上游产业链中任何一个环节的供给受到冲击时,实际的供需缺口会直接传递到下游产品,进而导致下游产品供需格局的巨大变化。我们认为需求端经过 2022 年的动荡之后,运行将逐渐恢复正常,但欧洲受限于天然气供给问题,预计工业生产短期难以恢复。在盈利压力、原供应商不稳定等多重动力下,原有的供应链格局将会出现松动。这对于国内精细化工类企业是重大机遇期,无论是出口外销还是进口替代,都有望实现显著的份额提升。

 

 守望周期反弹机会:2022 年需求端的表现可以说是过去多年的最差情况,化工企业的估值水平也随着行业景气度不断降低。但是周期运行否极泰来,随着美元加息周期进入尾声,国内二十大之后政策调整,我们预计明年化工行业有望迎来周期触底反弹。而且龙头企业虽然今年企业盈利能力在逐季下行,但是企业发展向好的趋势并没有变化(研发费用、资本开支等)。特别是今年在自主可控和双碳政策进一步科学化的背景下,前期搁置的大型项目也陆续获得了批复(如荣盛乙烯项目、万华乙烯项目、宝丰煤制烯烃项目等),这为龙头企业未来发展和提升市场份额提供了新的空间。

 

风险提示

油价波动风险;疫情变化不及预期风险;政治风险;假设条件变化影响测算结果。

资料来源:【东方证券】投资策略_化工行业2023年度投资策略:下游精细化环节迎来机遇期

 #化工行业延续高景气#

$化工ETF(SZ159870)$$鹏华中证细分化工产业主题ETF联接(OTCFUND014942)$$鹏华中证细分化工产业主题ETF联接(OTCFUND014943)$

(来源:鹏华化工ETF的财富号 2022-11-25 14:04) [点击查看原文]

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500