从2020年翘首以盼至今,被无数玩家和整个游戏行业寄予厚望的《黑神话:悟空》终于交出了一份满分答卷。
自8月20日《黑神话:悟空》正式上线Steam、WegamePS5等平台,8月20/21/22日其在Steam平台最高同时在线人数分别达222/235.8/241万,8月23日,游戏科学官方宣布其全平台销量已超过1000万套,全平台最高同时在线人数达300万。如果参考《只狼》《艾尔登法环》等过往TGA年度最佳游戏销量,《黑神话:悟空》后续销量有望超过2000万。
除了来自玩家的认可,新华社、人民日报等央媒肯定了《黑神话:悟空》对宣扬中国传统文化的积极作用,英伟达、瑞幸咖啡、京东等超10个品牌及山西等各地文旅与其展开联动,部分玩家选择提升硬件配置,带动显卡、PS5等产品的销售额增长。
作为现象级大爆游戏,《黑神话:悟空》的破圈影响力无疑是巨大的,诠释了游戏产业“科技与人文”价值属性:一方面,作为中国游戏工业化新的里程碑,《黑神话:悟空》填补了国产高品质3A单机游戏的空白,有望吸引更多游戏公司或资本投向主机及PC游戏,或驱动国内主机及PC游戏市场规模快速增长;另一方面,产品研发中光追、空间计算等技术的运用及对硬件配置的要求,体现了游戏的科技属性,或推动新技术在游戏等内容生产中普及,并拉动消费级电子产品需求。此外,《黑神话:悟空》的人文价值不言而喻,其对中国传统文化精髓的把握、精彩的剧情演绎及精美画面表现力,充分体现了游戏作为第九艺术的艺术性,其IP出圈对文旅、影视、动漫、周边衍生品及消费品的辐射。作为划时代的游戏+文化产品出海案例,打开了中国游戏厂商的创作思路,给予了中国游戏制作公司更强的信心,也为文化出海打上了一剂“强心针”,提振了游戏产业发展信心。
近期现象级产品《黑神话:悟空》的成功发行以及持续上行的热度,进一步提振了玩家对国产3A游戏的信心。此外,虚拟现实(VR)、增强现实(AR)等新技术的不断涌现和应用,游戏行业也在不断创新和升级,满足了用户对于更加丰富、多元化游戏体验的需求。
年初至今,中信一级传媒板块累计下跌26.1%,中信三级游戏板块累计下跌28.1%。去年12月22日,国家新闻出版署发布的《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》等政策变动,给游戏行业的发展带来不确定性。此外,虽然AI技术的发展为游戏行业带来了新的机遇,但同时也带来了挑战。游戏公司需要不断适应新技术,如AIGC、VR/AR等来持续推出新游戏来吸引玩家。
回顾2018年以来游戏板块三轮筑底及反弹过程,游戏板块的反弹路径有两条主线,一条是技术层面推动行业外延的扩张,使得板块估值提升,提供了上涨的推动力,包括19年“云游戏”、21年“元宇宙”以及23年“生成式AI”。技术进步推动游戏市场空间进一步打开,提升板块估值,推动了行业底部的反弹。第二条主线则是业绩的兑现度,业绩的兑现影响了行业反弹的持续性与高度。例如2019及2023年,板块业绩均从低位修复,板块迎来戴维斯双击。而2021年,行业基本面向下,板块反弹时间较短,反弹强度相对较弱。
现象级大爆游戏的破圈效应正在持续提振利好游戏板块情绪,新游戏产品陆续上线将驱动游戏板块新周期开启。伴随着年中供给端持续释放、小游戏渠道的高速增长,下半年游戏行业景气度有望持续上行。A股市场整体也处于筑底阶段,游戏板块作为beta相对更高的板块,有望受益于市场好转。现阶段,经历了前期的调整之后,游戏板块基本面依然较好、具备一定的投资价值,具体来看:
基本面上看,游戏板块受到“版号发放常态化+暑期档爆款新游上线+AIGC驱动降本创新”多重利好。游戏版号已经进入常态化发放的阶段,截至当前共计发放733款(去年全年共计发放978款);进口版号发放四次,共计76款(去年全年进口版号共计98款)。版号发放数量及频率较去年明显提高,供给端压力持续释放。今年以来版号发放数量增多、发放频率节奏稳定体现出政策端的支持,有利于国内游戏市场持续扩容、游戏行业的中长期发展。2024年5月起,国内游戏市场进入产品周期,头部新游的数量、体量均高于2023年同期。在《DNFM》《永劫无间手游》《黑神话:悟空》等多款大体量新游的支撑下,2024年下半年国内游戏市场景气度有望持续上行。
政策上,8月3日,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,《意见》在“激发改善型消费活力—文化娱乐消费”板块提到:提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量。在“培育壮大新型消费—数字消费”板块中也提到,支持电子竞技、社交电商、直播电商等发展。《意见》明确出现“网络游戏”四字,具有里程碑式意义,同时强调了对传媒各子行业的供给侧改革,有望推动高质量的文娱产品服务涌现。
技术方面,AIGC带来“降本创新”步幅越来越大,技术投入应用后有望开启游戏行业长景气空间,且AI技术的不断突破可能加速这个过程。游戏板块高位回调之后,短期行业中的泡沫或基本出清,随着国产游戏精品化+新业态放量,后续长期价值可能更为突出。《黑神话:悟空》的火爆验证国产3A游戏的产品能力,叠加AI提升游戏制作效率、缩短游戏制作时间,加速游戏智能化进程,利好游戏行业长远发展。
估值方面,游戏行业基本面已出现底部反转迹象,且预期估值降至历史低位,以动漫游戏指数为例,现阶段估值29.98倍处在近三年24.34%分位。政策鼓励游戏产业地位提升,暑期档重磅游戏密集上线,超预期表现驱动盈利预期上行,游戏迎来政策和行业多重利好,估值历史底部+业绩预期改善,游戏行业拐点显现,当前已处于较好布局时点。
游戏ETF(159869)为全市场规模最大的游戏行业ETF,跟踪的动漫游戏指数聚焦游戏行业细分龙头,主要投资于主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司,反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现,前十大成分股权重达69.93%,包含了昆仑万维、世纪华通、恺英网络、三七互娱等A股龙头游戏公司,聚焦游戏行业,高弹性高成长。看好2024年游戏产业发展,大家可以关注全市场最大的游戏ETF(159869,联接基金012768/012769)。
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