恒生指数正在跌出第5次黄金坑，28年中前4次都大涨，这次会历史重现吗？恒生科技、中概互联估值跌到底了吗？它们未来还有春天吗？最近强势反弹后又有所调整，反弹到头了吗？认真看完本文吧，答案自明。

自2021年2月份以来，腾讯、阿里巴巴、小米、百度、美团、京东、拼多多等互联网巨头，遭遇“滑铁卢”，带着恒生指数、恒生科技指数一路大跌，让很多持有恒生ETF、恒生科技ETF和中概互联ETF的朋友，郁闷至极。

投资是终生的事业，不要为一时的得失而丧失信心，影响生活。你想一想，阿里巴巴连巴菲特的老搭档、世界级投资大师查理.芒格都套了，腾讯把中国价值投资精英段永平都套了，中概互联ETF套了无数机构和基金，连大师、机构地都被套了，大家被套不是很正常的事么？

一、估值到底了吗

从恒生指数历史走势来看，每次月线上KDJ跌到25以下，都是黄金坑，都是历史性大底部区间，现在是第5次。

再看主图上的估值系统指标，前面3次跌到红黄线的估值底区间，都是历史性大底部区，后市都是一轮牛市，现在是第4次跌进了红黄线的估值底区间。

单纯从估值上来看，现在恒指确实是处于历史上的大底部区间。恒指大权重、两大巨头公司，阿里巴巴和腾讯也是处于历史估值最低位。

恒指、恒生科技、中概互联经过这一大波惨烈杀跌，估值被压到历史超低位置，长线投资价值非常突出。

到达估值底，并不意味着它后面不会再下跌。我们看问题要看本质，看实质。

2018年1月份，恒生指数创出历史最高点33484.08点，之后就一蹶不振，开始大调整。要知道2018年10月至2021年2月这期间，腾讯、阿里巴巴、美团等互联网科技巨头们可是经历一波超级大涨，纷纷创出历史新高。可见，恒生指数的调整不能把锅全甩给内地的这些互联网科技巨头的大跌，香港自身的原因才是根本。

恒指到现在实际上已经调整了4年多，主要原因：

一是国际金融地位下降。亚投行的设立、上海自贸港的启动，消弱了香港的国际金融地位。

二是香港自身政治经济因素的影响，自行脑补。

三是国际局势的刺激。俄乌冲突、中概退市风波等引发港股大跌。

根据前面的分析，我们知道恒指现在估值上确实是处于大底部区，但是受国际金融地位下降及自身内部矛盾的影响，估值中枢需向下修正。也就是说，和以往相比，这次需要向下跌更多一些，才更符合实际。

二、恒生、恒生科技价值分析及未来展望

港股上市公司主要包括两大块：香港本地股和大陆内地股。

从发展空间、成长潜力上来讲，香港本地股自然不如大陆内地股，内地互联网巨头背靠大陆14亿人口的庞大市场和世界第二大经济体的底蕴，这些都是香港远远比不了的。因此，恒生ETF的长线投资价值不如恒生科技指数ETF和中概互联ETF。

互联网巨头成长潜力分析：中国互联网经过20多年的发展，已经从野蛮成长期到了成熟期，正在遭遇发展瓶颈。

严重的同质化竞争，各种内卷内耗，对应业务在社会生活、经济发展上已深度渗透，加上人口红利释放到尾声，互联网巨头们最风光的高速增长阶段已经告一段落。

虽然它们未来依然有着巨大的成长空间，但增速会放缓。其盈利模式也会由靠用户增长带来利润增长的模式，转向增值服务、创新业务及开拓国际市场上。

因此，互联网巨头们未来拼的不再是看谁抢占的用户多（该抢的都抢得差不多了，该用的都在用着了，靠用户增长带来利润增长的发展空间有限），而是看谁能推出更多吸引人的增值服务，谁更能创造出适应社会发展潮流的新业务，开辟出新的利润增长极，谁能更快更有效的开拓出国际市场。

对标美国的科技互联网巨头亚马逊、Meta、谷歌等，阿里巴巴、腾讯、百度等中国互联网巨头们的市值有成倍的差距，意味着它们有着巨大的提升空间。

中国人均GDP距离美国还有非常大的差距，这表明中国经济还有非常大的发展潜力，远未到达瓶颈期。中国经济的大发展，必然为互联网巨头们提供广阔的发展空间。虽然它们体量已经十分庞大，但成长潜力依然充满想象空间，只是增速会放缓，长线投资价值无疑是突出的。这也是为什么查理.芒格和段永平要抄底阿里巴巴和腾讯的深层次原因。

三、黑暗终将过去，光明必会到来

这四年多是港股的至暗时刻，这一轮大跌正在砸出一个超级大底。历史上所有熊市都会过去，牛市也必将到来。

对于长线投资来讲，一定要充分评估自己的风险承受能力和投资逻辑是否可靠。有可靠市场逻辑的投资应当忽略短线波动，坚定自己的投资信仰；没有可靠市场逻辑的投资，应当果断放弃，及时纠错。

对于港股、恒生科技、中概互联大家有什么看法呢？可以评论区留言讨论，共同交流，不同的观点更能碰撞思维的火花。

$恒生科技指数ETF(SZ159742)$ $中概互联ETF(SZ159605)$$恒生红利ETF(SZ159726)$

@东方财富创作小助手 @富国基金 @天天精华君

#【有奖】港股互联网反弹到此为止了？#

（来源：黑马飞天的财富号 2022-11-15 09:52） [点击查看原文]