一、

8月24日，在市场把寒气传给每个人的时候。却有两只基金净值当日突然爆发，涨幅占据基金排行榜前2名：

在市场哀鸿遍野的时候，竟然逆势大涨， 什么原因呢？

因为这两只基金都持有一家港股上市公司，分别为第一、第二大重仓。该公司8月24日复牌下跌51.38%，导致基金净值大涨。

是的，大家没看错，该公司复牌后股价腰斩导致基金大涨。

两家基金公司之前发布了一个估值调整公告：

两只基金均重仓持有港股上市公司Long光集团，该公司已停牌3个多月，并于8月18日从恒生港股通高息率指数样本中被剔除，基金公司根据规定为客观反映公允价值，对Long光集团重新估价。

Long光停牌时股价为2.18港币，因为房地产行业在最近3个月普遍波动较大，公司负面消息较多。综合评估后，博时给出了0.50港币的估值，华夏估价给出了0.29港币的估值，分别对应77.06%、86.90%的跌幅。根据这一估值变化，导致两只基金8月18日净值分别跌了10.53%和15.42%。

但是Long光集团在8月24日复牌后“仅”跌了51.38%，收于1.06港币，与两家公司预估的0.5港币、0.29港币相比，分别“大涨”112%和265.52%。重仓股的大涨，推动两只基金的净值分别“大涨”5.3%、3.07%，排名占据全市场前两名。

所以，大涨原因确实是因为重仓股腰斩了，只不过是因为之前是按膝盖斩定的价，实际发生的腰斩属于严重好于预期。

二、

实际上，这样的估值或存在博弈型套利机会。如果我们认为基金公司的估值过于悲观，可以提前买入该基金。等股票复牌后，如果价格显著高于基金公司估价，就可能存在基金净值修复的收益空间。当然，该股票需要占组合较高的比重，且其他股票导致的净值拖累不能超过该股票的净值贡献。到这里，社会责任感比较强的投资者可能又要问一个问题：那这里的意外收益，赚的是谁的钱呢？

是的，有点残酷：赚的是已经“享受”了前面一天跌15%的投资者的钱。这种套利的本质是：新进入者分享了原本全部属于“老”投资者的收益。
对于基金的“老”投资者，即使基金公司估值估错了，一般影响也不大，反正后面净值都会修复。

但这个错估如果被“新”投资者抓住了，老投资者的估值修复收益就被分享了。新进入者没有承受前面的挨打，却获得了后面的上涨。

当然，如果实际价格跌幅比预估跌幅大，则老投资者又要感谢新进入者来分担下跌了。所以从价格不确定性角度来说，这样的套利对老投资者也是公平的。

特别提示：

本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。