三季度,受行业政策影响,医药(中信)行业指数表现先抑后扬,7~8月医药行业指数跑输沪深300指数3.65%,在30个一级行业中位于第24位,而9月份单月跑赢沪深300指数5.92%,位于第3位。9月上旬,国家卫健委医疗应急司领导在中国医院院长论坛上公开发言,明确了行业政策的工作重点是坚持问题导向以及聚焦在“关键少数”、关键岗位,随后部分正规学术会议陆续正常召开。在行业政策对医药板块的情绪冲击阶段性出清之后,从行业自身和行业比较的角度,医药行业获得了更多的资金关注。接下来的四季度是医药板块的重要观察窗口,短期来看,行业政策影响下部分公司面临业绩下修的压力,市场会关注三季报收入端和利润端的受影响程度;而中期来看,行业政策是否会在明年延续,甚至是否会影响当前的商业模式,也都会有更清晰的指示。
除此以外,全球生物医药投融资环境收紧和近年国内药品评审政策变化带来药品的审批门槛提高,供给端的格局优化是非常确定的,而且医保谈判和集采规则更加清晰、合理,构成了医药整体估值修复的基础。在需求端,人口趋势的改变在更长期确实会对医保基金形成很大的收支压力,但是如果把时间维度放在未来三年,医保支出增速预计仍将明显快于整体经济大盘增速,在当前的宏观环境下呈现出较为稳健的增长。
对于疫苗板块,除了人口趋势变化带来的影响外,疫苗企业整体仍在消化公共卫生事件形成的报表端高基数。从中报来看,由于新冠疫苗贡献减少,主要疫苗企业的净利润同比负增长。因此业绩重回增长,有新的大单品驱动,是板块整体估值修复的必要条件,而近期龙头公司的商业合作进展恰恰成为了估值修复的标志性事件。
本基金跟踪的标的指数为国证疫苗与生物科技指数(980015)。在投资运作上,本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内。