——国证港股通科技指数

最近成长板块终于开启反弹，已经有跑赢大盘的趋势。

用恒生科技/恒生指数观察强弱趋势，下图是近10年走势，向上代表成长风格更强。可以看到，近两年恒生科技总体与大盘持平，但是自2024年9月以来，成长板块有跑赢大盘的趋势。（2015-1-2至2024-10-10，数据来源：wind）

A股也是类似的趋势，下图是同期创业板指/万得全A的走势。

美联储降息开启周期，利好新兴市场资金流入，港股由于是离岸市场，可能比A股更加受益于外资流入，当下可以多关注。

想到港股成长板块，大家一般会想到恒生科技指数，其实港股还有一个成长风格指数——国证港股通科技指数（以下简称港股通科技）。

港股通科技2014年底基日以来的表现远好于恒生科技，涨幅为131.66%，恒生科技为57.87%。详见下图（2014-12-31至2024-10-10，数据来源：Wind）

近5年表现同样是港股通科技更优（2019-10-10至2024-10-10，数据来源：Wind）

跟踪该指数的工银瑞信国证港股通科技30ETF(159636)，也受到了机构投资者的青睐，基金成立至今，机构占比一直超过95%。（下图数据截至2024年中报，数据来源：wind）

从2022年底至2024年中，持有人户数从1396户增至2565户，持有人户数增长了超八成，机构持有份额从11.91亿份增加至32.21亿份，机构投资者持有份额增长比例达170%。基金规模也在不断扩大，据Wind统计，截至2024-10-11，基金规模达36.99亿元。（数据来源：wind，截至2024年中报）

本文为大家介绍一下国证港股通科技指数

一、长期表现更优的港股科技指数

港股通科技是由国证指数公司编制。编制规则是在科技领域选取近一年日均总市值排名最高的前30名股票构成样本股。

对科技领域的划分包括：互联网、电子、通信设备、生物科技、医疗器械、大数据、云服务、新能源设备等；并且要求公司近两年营业收入复合增长率大于10%，或近一年研发费用占营业收入比例大于 5%。（数据来源：国证官网）

指数的基本情况见下表（数据来源：国证官网）

2014-12-31基日至今，港股通科技全收益指数涨幅为156.75%，年化收益率为10.23%。（截至2024-10-10，数据来源：wind）

港股通科技的成分股兼具科技属性和龙头属性，符合国家经济转型升级的方向。下图列举了当前港股通科技的前10大权重股，基本上都是大家耳熟能详的科技龙头。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。截至2024-10-10，数据来源：wind）

恒生科技的权重股也是30个。不过港股通科技的权重股上限划定为15%，恒生科技是8%。港股通科技或许更符合互联网强者恒强的特征。（数据来源：国证官网、恒生指数官网）

港股通科技的最大区别是对科技的定义更加广泛，涵盖了生物科技、医疗器械等行业。行业分布更加均衡，详见下图对比（统一采用万得一级行业分类，截至2024-10-11，数据来源：wind）

我认为上述两个原因是港股通科技长期表现好于恒生科技的重要原因。

对比波动率和最大回撤，港股通科技也要略低一些。（2014-12-31至2024-10-10，数据来源：wind）

即便观察港股通科技发布至今的收益率，也是好于恒生科技，可以排除掉编制规则拟合的问题。（数据来源：wind）

综上，我认为港股通科技可能是更优的港股科技成长指数，建议大家可以关注一下，跟踪的基金是港股通科技30ETF(159636)，场外是工银国证港股通科技联接A类(019933)C类(019934)

二、成长板块能否持续取得不俗表现

当然，我相信大家当下也非常关心，港股科技板块后续的表现，毕竟前三年表现不太好，最大回撤超过70%了。

我认为目前整个成长板块都比较值得关注。

一是美联储降息对成长股是一个利好

由于成长股的业绩兑现久期更长，因此在美联储加息周期估值会下降，这就是为什么在2021-2023年美联储的加息周期，成长板块一直表现不好的原因之一。

而现在美联储进入降息周期，成长股的融资成本降低，并且估值有望迎来修复，可能会表现更好，港股成长股可能会更加受益。

观察上一轮10年美债利率下降的周期（2018-2020），10年美债利率从3.24%降至0.51%，成长板块的表现明显好于整个大盘。（2018-11-8至2020-8-4，数据来源：Wind）

二是南下资金汹涌，科技板块是重要的配置方向

今年以来内资对港股市场的关注度显著增长。Wind数据显示，截至9月末，内资年内净流入合计超4600亿港元，已经超过了前3年的净流入额。

港股有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。相对来说，南下资金一般也会优先选择港股中那些A股没有的行业和公司进行投资，特别是“新质生产力”方向。

港股通科技包含的的互联网、新能源车制造商、消费电子、创新药等也都是产业转型的发展方向，并且许多在全球都极具竞争力，依然有较大的成长空间。

三是政策箭在弦上，经济复苏时，风险偏好提升空间大

前几年红利风格表现突出，好于成长风格，我认为后续可能会迎来风格切换。

近期提振股市和经济的政策频出，力度强劲，市场风险偏好也有所恢复，随着政策效果展现，在经济复苏时，成长板块或将更加受益于风险偏好提升，可能有更大的上涨弹性。

长期来看，股价的上涨可能主要还是盈利的增长驱动的，投资终究可能还是要回归成长。

综上，我认为港股成长板块大概率已经到了非常值得关注的阶段。

注：国证港股通科技指数2019年至2023年近五年每个完整年度涨跌幅分别为35.09%、108.59%、-19.53%、-26.24%、-19.36%。Wind数据显示，截至2024年10月14日，国证港股通科技指数、恒生指数、创业板指、沪深300近五年累计收益分别为49.14%、-19.82%、29.31%、1.27%。指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，也不构成基金业绩的保证。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。港股通科技30ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达到约定目标的风险等特有特征。工银国证港股通科技ETF发起式联接基金以工银瑞信国证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金为主要投资品种，目标ETF为股票型基金，故本基金长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。

@工银瑞信基金