上周参观上交所的过程中，上交所领导给我们做了一场ETF主题演讲，其中提到了筛选ETF产品的三个主要标准，分别是流动性、跟踪误差和综合费率。

我在以前发布指数基金评测时，会将后两项做为主要主要考察项目之一，并由此衍生出“超额及超额稳定性”这一我个人比较关注的考察项目。场内指数基金的流动性考察我不是完全不做，而是采用因子相关性较高的规模数据进行间接验证，因为从原则上来说，规模大的指数基金，流动性相对都会更好。

为什么我相对弱化流动性考察？因为我在以往的指数基金评测中一般从普通个人投资者长期持有角度进行分析。那为什么上交所领导更关注场内基金流动性？因为交易所交投活跃度间接影响了交易所IPO吸引力、个人投资者关注度等情绪指标。

当然，场内基金流动性对普通个人投资者也并非完全没有影响，比如最近两年已经多次发生低流动性场内基金遭遇巨额资金“狙击”的情况，普通个人投资者在看到场内基金净值出现快速拉升后，选择跟风买入，最终在溢价被抹平后出现亏损。

所以流动性因素即使在普通个人投资者场内买入基金份额时的作用不那么明显（可以分批少量买入），至少也会影响普通个人投资者的卖出速度（卖出的机会可能就在一瞬间，没了就没了）。我会在以后的场内基金评测中增加“上市以来/最近一年日均换手率”和“上市以来/最近一年日均成交额”指标。

在后续对中证指数公司的参观中，指数公司有关领导也以具体案例讲解了流动性在场内指数基金运行中的重要性，比如当前讨论热度较高的中证A50相关ETF中，换手率最高、流动性最好的一只就是银华基金管理的A50ETF基金（159592），理论上该基金是最不容易被巨额资金“狙击”的中证A50相关ETF产品。