啥时候降息咱不知道，但就看这7月份美国非农就业数据大幅遇冷，市场上对于美国经济下滑、美联储9月降息的预期是进一步抬升了。

也因此，上周海外市场那叫一个“刺激”。与此同时，富二也关注到有一个板块在本月悄然爬坡，那就是医药。

Wind数据显示，本月以来恒生综合行业指数中，医疗保健行业涨幅第一，上涨4.38%；A股来看，申万一级行业中医药生物的涨幅也排第一。

资金流向看，截至8月13日，近一个月北向资金加仓医药生物行业42.60亿元，为申万31个一级行业中净流入最多的板块。

南向资金和北向有着一致的审美。近一年，南向资金净买入生物医药行业554.25亿元，仅次于第一大重仓行业银行。

对比富国ETF小程序“E起富”中，根据短期涨幅、聪明资金流入、技术指标对热点综合打分的结果看，医药的热度也位居榜首。

这种种线索其实都在指向“最初的原点”——如果降息了，市场会交易什么？

降息预期下，港股医药有望率先演绎涨势

众所周知，医药板块中的创新药需要大量的研发支出，因此也是成长性较强、弹性较高的板块，对利率的敏感度较高。如果美联储进入降息周期，那么势必助推创新药企业的融资成本降低，企业盈利情况或会有所改善。而相比A股医药，港股医药的“创新”含量更高、弹性更大，从历史上可以看出，恒生医疗指数与美联邦基准利率呈负相关关系。自2019年美联储进入降息周期开始，恒生医疗保健指数经历了一波快速上涨，从3248.54点涨到8158.55点，涨幅超过1.5倍。

估值低位，港股医药反转或在即

长周期看，医药已经震荡下行有三年了，Wind数据显示，自2021年6月2日至2024年8月13日，恒生医疗保健指数跌幅超过70%、申万医药指数跌幅近60%，跌幅非常深。从估值水平来看，目前恒生医疗保健指数的PE（TTM）为26.15，处于上市以来的23.88%分位，从图中可以看出，市盈率的位置快趴到“底”，上行空间很大。

数据来源：Wind，截至2024-8-13。

政策扶持，医药长期基本面可期

老有所“医”是国家很重视的民生问题，从医药集采影响消除后，国家这几年也是不断出台相关政策，支持行业良性发展。

最近，上海制定印发《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，聚焦生物医药产品创新研发、审评审批、推广应用等关键环节，围绕大力提升推动审评审批进一步提速等8个方面。随后，国家药监局制定印发了《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，提到实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批，缩短药物临床试验启动用时等等。

政策不断加持下，随着国内房地产和内需疲软的持续改善，未来国内经济修复预期上升是港股上行的关键，叠加降息交易的持续，有望对港股流动性提供支撑，带动市场整体风险偏好进一步回升。

可以关注创新药ETF富国（159748）及其联接基金（A类：019897，C类：019898）和恒生医疗ETF（159506）及其联接基金（A类：020110，C类：020111）进行布局。

$富国中证沪港深创新药产业ETF发起式联接C(OTCFUND|019898)$

$富国中证沪港深创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|019897)$

$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接A(OTCFUND|020110)$

$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$

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