近期 A 股回调，不少投资者忧心忡忡，甚至怀疑牛市已戛然而止。但只要仔细剖析，就会发现市场已然发生了深层次的变化。

从行情层面来看，过去数年监管层致力于制度改革，核心是吸引长期资金、重塑投资者结构。在供应端，市场生态得到了积极改善。IPO规模大幅压缩，大股东减持受到严格规范。截至9 月24日，今年 A 股上市企业仅65家，募资额不到去年同期的三分之一，而退市公司达到51家，超过去年全年数量。同时，多达136家上市公司承诺不减持，重要股东减持金额较去年同期大幅减少。上市公司质量提升更是成为监管重点，证监会出台多项政策，鼓励企业通过并购重组、股权激励等多种途径提升投资价值。今年并购重组案例增多，且聚焦产业内资源整合和战略性新兴产业并购，与以往大不相同。

分红和回购政策力度也显著增强，在政策刺激下，拟中期分红上市公司数量和发布回购预案的上市公司数量均创历史新高。更关键的是，央行设立专项再贷款工具支持上市公司回购和股东增持，创设互换便利为证券等相关公司提供流动性，这些举措让股市成为货币增发的新途径，对经济有着积极的推动作用。

在走势方面，市场已经展现出积极态势。过去几年A股的下跌幅度和波动率小于以往调整周期，行情稳定性明显提高。当下，尽管政策完全发挥作用需要时间，但市场生态已经改变，A 股估值具有吸引力，长期向好趋势愈发清晰。特别是中证A500，2021年以来其成分股营收同比增速多数时候高于沪深300和上证50，长期业绩中涨跌幅和平均年化收益率也优于沪深300和上证指数，成长性十分突出。

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