一、基本情况
中青旅作为综合旅游龙头，形成了以旅行社业务为主体，景区运营和酒店管理为两翼，并辅以房地产销售、IT 等策略投资的业务结构。
旅行社业务：传统的核心业务，主要是为游客提供旅游产品和旅游路线，此业务竞争激烈走下坡路，中报营收同比下滑12.68%。旗下遨游网本人一直没使用过，但在两巨头携程和去哪儿网面前，估计前景堪忧。
整合营销业务：主要为客户大项目提供活动管理、公关传播、体育营销、博览会运营等专业服务，受MICE 整体市场环境（政府反铺张浪费）及大项目周期变化影响，此块业务和工程类业务相似，不确定因素较大，取决于大项目的中标和实施进度。中报同比下滑 17.08%，净利润下滑 30%，发展前景一般。
酒店业务、IT类技术服务和投资业务非重点，不谈。
景区业务：景区主要包括乌镇和古北水镇，是中青旅目前最主要的核心业务，每年稳定增长，提供近50%的利润，是公司的现金奶牛，下面重点详谈。
二、景区业务介绍
1、乌镇：
乌镇位于嘉兴市桐乡，江南水乡风貌最具代表性特征的六大城镇之一，距离苏杭80公里，上海140公里，是江淅两省及上海首选休闲度假之处，长期位于携程热门景点，是品赏江南美女、愉悦心情、修身养性之圣地！
中青旅在2007年初以3.55亿收购乌镇景区60%股份，获得乌镇东栅、西栅的独家经营权以及南栅、北栅的优先开发权。经中青旅的用心运营开发，乌镇近7年来的游客数量稳步增长：
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图表 1两镇旅游人次趋势图（万人次）
东栅基数较大保持稳定，随着西栅开发到位，乌镇总体旅游人次增速稳步上升，预计2017年将突破千万人次大关！8月1日起，10年没有调价的乌镇开始涨价，其中东栅涨价20%，西栅涨价25%。乌镇周边城市属中国富人区，消费能力强，对价格敏感性不高，预计不会对客流造成影响，将为乌镇带来更高净利。
2、古北水镇：
古北水镇位于北京市密云区古北口镇，依托司马台遗留的历史文化，进行深度发掘，将9平方公里的度假区整体规划为“六区三谷”，2014年开始营业，距离北京市区120公里，成为北京人节假日的度假休闲圣地。
自开业以来，旅游人数高速增长，短短4年时间预计增长至300多万人次（见图表1）。随着基数增加，2017年增速略为放缓至30%左右，但古北水镇人均消费363元，远高于乌镇的153元，显示强大的盈利潜力。
三、信息点
1、业绩情况：2017上半年营收47.61亿，同比略降，净利3.47亿，扣非净利2.19亿，同比持平；预计全年营收113亿，净利6亿，PE25倍。公司从桐乡政府受得的旅游贡献补助逐年增多，上半年已经获得2.61亿元补助，这和之前大小非跑到边远地区解禁减持地税返还类似，你好她好大家好，目测具有一定持续性。
2、股东情况：2015年三季度股灾期间汇金在20元一线买入3.06%，至今持有中；2015年10月-11月阳光人寿在20元一线买入5%举牌，目前一直持股未动；2016年四季度天安财险在20元以上买入4.63%，至今持有中；全国社保103组合连续两季度小幅增仓至4.84%，接近举牌线；香港中央结算二季度增持1%多至3.37%；全国社保112组合二季度买入近2%。机构持仓数达1年多来新高。
3、8月27-28日，董事长康国明前往保定市考察，表示将择机在雄安新区周边发展旅游业务。
综上，良好的基本面，稳定增长的业绩，优秀的现金流，成了国家队、社保、外资、机构的心头肉，甚至不惜加仓至举牌线，看好之心不言而喻，20元一线具有极高的安全际。2015年股灾以来，一直在20元一线盘整近两年，各主要无线交合，即将选择突破方向，希望在9月超级黄金周能有超预期表现。
题材逻辑详见《2017年常规潜伏题材（7）之超级黄金周旅游股》一文