2023年上半年,经济现实与投资者的预期均发生了巨大的变化,在两者的不断交织中,指数走势也较为震荡,上证综指上涨3.65%,深圳成指上涨0.1%。一月,诸多政策的优化引发市场对经济复苏的乐观预期,北上资金持续流入,A股走出趋势性行情。二月,宏观经济数据如期恢复,但是力度有限,未及前期乐观的市场预期,市场出现了一定的调整。三月,受到硅谷银行、瑞信等外围市场的风险事件影响,A股出现小幅调整,随着3月中旬OpenAI发布ChatGPT4.0,同时国内互联网厂商加大在AI方面的布局,TMT板块领涨市场。四月,市场对经济复苏的预期较为强劲,但从实际公布的经济数据来看,这一阶段经济数据喜忧参半,在“强预期、弱现实”的状态下,市场出现了一定的震荡。五月,由于政策方面的较强定力,使得部分投资者对于政策强刺激的预期逐渐落空,叠加陆续公布的经济数据部分不及市场的乐观预期,市场开始进入“弱预期、弱现实”状态,这一时期的表现也相对偏弱。六月,在“弱现实”已经被市场充分定价的背景下,部分经济及产业数据开始出现好转,市场小幅反弹。
整体来看,在经济弱复苏的背景下,行业分化较为明显。在人工智能、数字经济等因素的催化下,TMT板块涨幅居前。而受到CPI、地产数据较为低迷的影响,消费、地产板块表现普遍不佳。
在本报告期内,2023年初尚属建仓期,由于仓位等原因,在指数上涨过程中跑输基准指数,在建仓完毕后,本组合与基准指数表现较为接近。本组合在行业上限制较为严格,通过量化模型构建增强组合,模型在多个长期有效的选股因子上进行均衡配置,同时加入非线性因子提升组合收益,力争后续为投资者带来稳健的超额回报。