昨天，随着政治局会议三个关键词的措辞转变，整个中国资产集体沸腾。

政治局三个关键词的历史。

超常规（逆周期调节），历史第一次出现。

适度宽松（货币政策），上一次还是2009-2010年，带动市场从大熊市中复苏，进入大反弹的周期。

更加积极（财政政策），上一次还是2020年7月。

而事实上2020年7月之后市场进入一个分水岭，基金重仓股开启独涨行情，偏股基金指数至2020年底大涨26%，沪深300大涨25%，创业板指涨21%，同期中证1000等非机构重仓股，几乎没动。

所以，“超常规逆周期政策”和“适度宽松”足以显示决策层，刺激经济的决心的，后面值得期待具体的政策有多“超常规”。

稳住楼市股市，用资产价格的企稳，带动内需的企稳

尤其令人兴奋的，是重点提到了“大力提振消费提高投资效益，全方位扩大国内需求”。

随着2025的临近，特朗普带来的外需的扰动，压力可能会比较大，所以拯救内需刺激消费，是一张明牌。

消费是收入和预期的函数，在外部可能的冲击到来前，政策走在前面下好先手棋，是良好的预期管理的一部分，对于稳住和修复消费大有帮助。

2021-2024，熊了足足四年的内需消费，大概是看到光了。

而提振消费最关键的路径，是提高劳动分配收入或者提高资产价格。

所以本次会议，点名提到了稳住楼市股市。

也是对这几年国内资产价格的变化，对居民消费端拖累的一种重视，而且股市，难得被放在了和楼市一样的位置上。

可能，924的市场大涨对信心的提振，效果是非常明显的。

当前我们市场有2.2亿股民，7亿基民，散户的绝对金额虽然不大，但涉及面很广，市场有没有赚钱效应，会一定程度上影响到大家对待当下以及未来的信心和预期。

适度宽松意味着降准降息，对汇率的容忍度可能会相应提高，但其实不必纠结。

只有国内资产价格企稳回升，才能在一定程度上带动汇率的稳定，房价、股价和汇率，三者都是保经济、促发展的重要部分。

预期修复，风偏抬升，大家才敢于消费，敢于投资。

诸位，如果赚钱了也记得多去消费，感谢政策大礼包。

选择科技股的现实逻辑

事实上，从924市场反弹以来，能明显感觉到投资者风险偏好的抬升。

以科创100指数ETF（588030）为代表的小盘成长板块，是反弹最有力的方向之一。

小盘科技股走牛甚至独牛，能引申出几个问题。

第一，这是特朗普交易逻辑的一部分，在哪里有大棒，哪里就有反抗，我们不仅要在二级市场做多科技股，还要在政策面反制，昨晚针对英伟达的反垄断调查就是一个例子。

第二，在基本面见到数据层面真正的拐点之前，蓝筹股、权重股这些与宏观联系更紧密的板块，有证伪的风险。

这个时候大家的风险偏好又比较高，流动性又比较充裕，所以资金会寻找可能的产业趋势，越宏大越难以证伪，越好。

昨晚，华创证券姚佩团队，梳理了本轮反弹以来，概念板块的轮动复盘，不管是人工智能还是华为鸿蒙，小盘、科技、成长是绕不开的概念。

说到底，股票投资永远是赔率（赚钱空间）与胜率（赚钱成功率）之间的选择，当风险偏好起来时，赔率最重要、弹性最重要，10cm就是比不上20cm来的性感。

所以科创100指数ETF（588030；场外联接：019858），9月初还不到50亿，924暴涨之后到现在已经来到了80亿，这就是资金的选择。

所以我们的A股很奇妙，虽然我们的市场在牛熊顶点往往表现得很无效，但大部分时候，我们市场的走势又相当有参考意义，股市是经济、是人性、是预期夹在在一起的晴雨表。

前几天听一位10几年投资经验的公募投研总监谈到市场的轮动现象，他就是坚定重仓科技板块，在这波反弹中收获颇丰的。

这位老江湖表示，当行情启动之后不要因为自己踏空而捂住耳朵眼睛，不听不看，一定要多研究，市场的走势其实能说明很多问题，上面听到的很多逻辑，其实也是他分享给我们的。

当然，作为散户，我们也要对自己在市场中的位置保留认知。

我们不占信息优势，就得找自己的求生方式，比如要在配置方面保护自己，不要单吊某一类指数。

如果你现在买了科创100负责进攻，那就要在红利和债券上做好防守。

所谓良好的预期管理应该是，暴涨时不过分上头，多等等经济数据；下跌时不过分悲观，多想想后面的政策和变数。

总是反着想，这是霍华德马克斯最值钱的经验。

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