近期A股开启震荡行情，但小微盘却表现坚挺，尤其是中证2000指数屡屡逆市飘红。复盘来看，尽管今年整体风格偏向大盘核心资产，但中证2000指数今年以来仍录得7.14%的涨幅（截至2024/12/6）。虽然和今年领涨的创业板50、创业板指仍有一定差距，但中证2000指数反弹期间的弹性不容忽视。

据统计，中证2000指数自今年2月8日低点反弹以来，已经实现了60.69%的反弹幅度（截至2024/12/5），直观反映了市场自春节以来对小盘股的积极情绪，凸显小微盘的高弹性特点。

小微盘如此强劲，引不少投资者追问，小微盘股缘何强势反弹，究竟在何种环境下能表现更好？

小微盘的表现通常受到宏观经济环境和政策环境的显著影响。

首先，从宏观经济环境角度来看，小微盘通常在低利率环境、货币政策宽松以及市场流动性充沛的情况下表现更好。

在低利率环境下，企业的融资成本有所降低，尤其是对于那些依赖于外部融资来支持运营和扩张的小型企业来说，可以显著提高其盈利能力。此外，在低利率环境下，10Y国债收益率一般会来到历史较低位置，投资者在资金利用率、投资回报率和风险偏好上有更高的要求，从而有利于小微盘的表现。

今年年初至今，央行维护市场流动性充裕决心较大，2024年9月27日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。新一轮降准向金融市场释放万亿长期流动性，本次政策利率下调幅度也是近四年最大，是一次“有力度”的降息，保持商业银行净息差稳定。此次降息降准组合拳，大幅提振市场信心，降低实体经济融资成本，起到稳定经济增长的作用。由此可见，当前货币环境较为宽松，且后市对于货币持续宽松的预期不断升温。

市场流动性充沛，增量资金关注权益市场，尤其是高弹性、有业绩预期、天花板较高的中小微盘股票，资金的配置力度和需求有所扩大。叠加资金成本的显著降低，释放了一部分投资者资金成本压力，例如房贷还款、商业企业还款的减少，有助于提升散户投资者的投资热情，散户的持续活跃也相应提高了小微盘股的交投活跃度。

其次，从政策环境角度来看，小微盘通常在支持中小企业发展政策密集推出期表现更好。

政策支持对小盘股的影响尤为显著。国家对专精特新、民营企业的发展高度重视，相关支持政策持续出台，如税收优惠、融资支持、技术创新支持等，可以直接改善小微盘股的业绩基本面、提高其抗风险能力和成长性，为小盘股提供了良好的发展环境，并打开小微盘股的上涨空间。

此外，监管侧不断加大对权益市场的关注度，通过鼓励股东回购、降低两融费率和鼓励险资、社保基金入市等手段，助力市场系统性回暖。在大环境整体回暖的背景下，资金追求超额收益的诉求进一步提升，有助于小微盘风格的进一步强化。

“924”行情以来持续冲高，小微盘后市如何看？

其实，自“924”行情以来，由散户和游资主导的行情特征比较明显，尽管近一个月以来市场震荡，但小微盘股代表指数之一的中证2000指数盘中一度冲至2553点，超越前期高点。但是对“小微风格”行情还能持续多久，市场尚在争议。

浙商证券分析称，从市场微观结构出发，本轮行情的主要增量资金为两融资金和ETF，而本轮中的ETF更青睐小盘风格（如中证500、中证1000、中证2000和科创100），这两种资金对分子端（基本面）的重视程度低于主动权益基金，在分子端基本面待验证的前提下，建议保有“市值下沉”思维，关注小盘风格投资机会。

相关产品：中证2000ETF华夏（562660）及其联接基金（A：019891；C：019892）

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从投资角度来看，中证2000指数因成分股数量较多且流动性存在较大差异，为使组合的收益尽可能地贴近指数表现，中证2000ETF华夏（562660）会适当采用抽样复制的方法。因此，选取成分股则更加考验基金管理人和基金经理的能力与水平，这种方式也有利于提升申赎回的效率和降低申购赎回的成本。公开数据显示，中证2000ETF华夏（562660）超额收益突出，近一年相对于中证2000指数超额收益率达到9.76%，表现亮眼。

#每日信息前沿#

#指数掘金小组#

（数据及图片来自基金三季报）

风险提示:

中证2000指数2019-2023年完整会计年度业绩为: 21.96%、15.39%、25.89%、-14.77%、5.57%。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，产品属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。