近期，随着海外市场政治不确定性上升，市场波动进一步加剧，上半年，红利风格表现强势，TMT内部分化，5G通信领涨，消费电子、芯片近期呈现补涨趋势。展望下半年，TMT科技成长能否继续占优？

复盘历史，自2010年以来，有7次TMT（中信TMT指数）跑赢大盘指数（沪深300），二者比价呈现上升趋势。

总结这7次TMT跑赢沪深300期间的各项宏观、产业、情绪等指标，会发现几个有意思的规律：

1、  当宏观经济和盈利偏弱时，TMT风格大概率占优。

在2013年2月-2014年9月、2015年1月-2016年6月、2021年2月-2022年1月、2022年5月-2023年12月这4次TMT大幅跑赢沪深300指数阶段，固定资产投资及盈利增速均处于下行期。

2、  海内外宽松的流动性对于TMT表现有一定支撑。

在7次TMT指数跑赢沪深300指数期间，有6次，国内央行或者美联储实施降息、降准、停止加息等宽松货币政策。海内外流动性宽松，有助于市场风险偏好回升，进而提振科技成长板块表现。

3、  产业景气度及政策催化是TMT走强的核心因素。

2013-2015年：移动互联网迎来发展浪潮。顶层设计发布《中国制造2025》，对我国制造业转型突破做出长期战略规划；

2018-2019年：自主可控主线展开。美国在技术上限制欧美企业向中国出口关键技术，当年重要会议强调要深入实施创新驱动发展战略，加大对科技领域的投入，5G通信、芯片等主题投资机会凸显；

2022-2023年：人工智能催化信息技术产业链景气度。2022年年末，文生大模型ChatGPT发布，AI自此步入新纪元，2023年7月，《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式发布，随着政策监管逐步完善，TMT科技产业迎来新一轮上升期。

当下来看，目前流动性、宏观经济、产业等仍然具备支撑TMT走强的因素：

海内外流动性拐点将现：

7月22日，国内央行接连发布降息消息，反映出降低利率支持实体经济的政策意图。首先，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，这也是自2023年8月以来的首次调整；其次，一年期、五年期LPR（贷款报价利率）均下调10个基点至3.35%、3.85%。

海外方面，随着美国近期经济、通胀数据全线走弱，市场对美联储降息的预期不断升温，CME FedWatch数据显示，9月降息的押注已达100%。

经济和盈利仍延续弱复苏：

内需不足下，当前地产销售及投资增速仍为负增长，尚未出现企稳迹象，此外，工业企业利润增速尚处于弱修复周期。经济增长预期偏弱情形下，TMT主题炒作风格依然有望延续。

TMT仍不乏产业及政策催化：

近期召开的重要会议再次强调：要结合区域特色发展、人才培养和引进、产业集群建设、数字化转型等多维度视角因地制宜地发展新质生产力，推动经济高质量发展。

细分来看：

电子迎来复苏周期：市场数据显示，2024年第二季度，全球智能手机销量连续第三个季度同比增长。后续来看，随着苹果Apple Intelligence发布，iPhone用户换机潮将加速到来，产业链有望迎来量价齐升。

国产算力加速推进：科技竞争加速和芯片禁运等外部催化下，国产算力发展成为当前市场热点及明确方向。芯片、服务器、交换机、算力调优、液冷散热等半导体、通信、计算机行业多个环节同步受益。

相关ETF：

5G通信ETF(515050)，是全市场规模最大的5G通信ETF，最新规模超70亿元。该ETF深度聚焦电子+通信，覆盖了多个消费电子及半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块等算力细分行业的龙头个股。场外联接(A类：008086；C类：008087)。

$华夏中证5G通信主题ETF联接A(OTCFUND|008086)$

$华夏中证5G通信主题ETF联接C(OTCFUND|008087)$

信息技术ETF（562560），为投资者提供均衡布局信息技术行业的投资工具，截至4月30日，该ETF科技龙头概念暴露度高达92%，此外，在5G应用、消费电子、核心资产、信创产业、数字经济、华为平台、自主可控等概念上的暴露度也均超过了40%。

（以上信息来源：wind，ifind，华金证券，国盛证券，华夏基金）

风险提示：

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1.文章提及ETF及其联接基金均为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，本文提及ETF及其联接基金风险等级均为R4,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险；其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。

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