研报出处：万联证券

行业核心观点：

SW电子行业23Q4基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升。SW电子行业2023年Q4适配比例为7.85%，环比+0.57pct，同比+1.57pct，处于历史较高水平；基金重仓比例升至高位，达13.96%，环比+2.18pct，同比+5.77pct；基金重仓超配比例为6.11%，环比+1.60pct，同比+4.20pct。在智能手机、个人电脑等消费终端市场复苏转暖、AI算力产业链加速建设、AI+创新终端逐步落地等因素的催化下，电子行业整体盈利情况有望回升，较受基金机构青睐。

投资要点：

前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好。持股市值方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十个股分别为中芯国际、立讯精密、中微公司、海光信息、澜起科技、北方华创、卓胜微、韦尔股份、传音控股和兆易创新。行情表现方面，前十大重仓股中除了传音控股、兆易创新外，其余重仓股均在Q4实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的80%。

加/减仓股环比变动较大，AI及消费电子产业链较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、立讯精密、澜起科技、通富微电、中芯国际、歌尔股份、卓胜微、TCL科技、韦尔股份和北方华创，一方面是由于AI产业链加速建设，分别位于AI芯片及先进封装赛道的海光信息及通富微电受到青睐；另一方面是在下游终端复苏的背景下，在消费电子产品、手机射频芯片及面板等赛道的立讯精密、歌尔股份、TCL科技、卓胜微及韦尔股份等受到基金机构的偏好。对比近五季度SW电子行业基金加仓及减仓情况，加/减仓个股组成变动相对较大，例如前十大减仓股中，华润微、长电科技和中微公司位列前一季度的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。

消费电子板块配置偏好环比连续提升，基金抱团现象回暖。以A股为分母，消费电子和元件板块2023年Q3基金重仓由低配转为超配，并在Q4继续提升超配比例，体现出基金对两个子板块配置偏好的提升，同时光学光电子板块的低配幅度环比收窄，主要是受益于下游消费电子终端需求的复苏。SW电子行业2023年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占比环比分别+5.94%、+6.39%和+6.28%，整体来看抱团现象有所回暖。

投资建议：从基金重仓配置偏好来看，半导体领域的配置偏好较为明显，且消费电子领域的配置偏好持续提升。受终端复苏和科技创新双主线驱动，消费电子、面板和AI产业链景气度有望上行，建议关注消费电子产业链复苏、AI+终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及面板行业盈利回升带来的投资机遇。

风险因素：终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期

风险提示：  市场有风险，投资需谨慎。个股信息仅作为示例，不构成任何投资建议。材料中的信息均来源于公开资料，相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。

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