2023年上半年,由于海外等宏观环境不确定性增加,美联储为控制通胀水平,维持加息,对市场流动性形成一定扰动。我国政府为促进经济持续回升,加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施。A股在上半年走出先涨后跌的震荡行情,与今年市场情绪相关性较大的TMT和中特估板块波动上升,市场投资逻辑也出现明显变化,从前期的行业长期发展确定性的投资逻辑,转为政策与基本面边际能否超预期的投资逻辑。在投资上,我们仍然结合行业轮动与沪深300多因子选股模型,并且控制风险之下,做好超额收益,但由于模型中基本面类因子权重较大,使得在上半年运行中,策略表现出现一定扰动。