不论关不关心商品市场，很多小伙伴今年可能都听过“金价飙涨”的消息。在全球资产都因为加息、疫情、经济衰退等原因陷入震荡下跌之时，有一类资产却表现出顽强的抗通胀性与抗跌性，那就是黄金。从下图可以看到，如果从2018年8月低点1160美元/盎司算起，这几年来黄金涨幅在50%左右。而最近，黄金价格迎来回调，目前伦敦金现货价格大概处于1737美元/盎司附近。（数据来源：wind，统计区间：2018.0.1-2022.11.22）

于是小伙伴们纷纷来询问小夏，趁着回调阶段可以买入黄金吗？别急，咱们今天就来聊聊大热的黄金。

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  影响黄金价格的四个因素  

首先来聊聊金价受哪些因素影响。众所周知，黄金有“硬通货”之称，具有良好的货币属性，价格比很多国家的货币都更坚挺，那么黄金价格受什么影响呢？不妨看看以下这六个因素~

第一个因素是美元汇率。因为金价是以美元计价的，因此美元汇率是影响金价的重要因素。正常情况下，美元上涨时，金价往往会下跌；反过来，美元下跌时，金价往往会上涨。

第二个因素是货币政策。这个因素和第一个因素的内在逻辑是共通的，当美联储采取宽松货币政策时，美元供应增加汇率下跌，黄金价格上涨；当美联储加息时，资金流回银行体系，流通中的美元减少，刺激美元升值，黄金就会贬值。

第三个因素是通胀。如果短期内通胀发生显著变化，比如通胀高企，物价大幅上升引起人们恐慌，货币购买力下降，投资者为了资产保值就会购买大量黄金，金价就会明显上升。

第四个因素是某些突发的重大政治经济事件，比如国际冲突。因为恐慌，投资者倾向于选择购买黄金进行保值投资，扩大市场对黄金的需求，从而提高其价格。

第五个因素是债务问题，比如曾经的欧债危机。如果某国外债严重无法偿还，经济可能会停滞甚至崩溃，导致债权国也出现重大经济问题。这个时候各国就会储存大量黄金以维持自身经济稳定，刺激黄金价格上涨。

第六个因素是原油价格。背后逻辑同样与通胀有关，因为油价上涨有可能引起通胀，从而刺激金价上涨，因此油价走高时金价往往也会走高。

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  美国零售销售数据明显强于市场预期引发金价回调  

从刚刚的分析中，咱们可以总结出三个结论：

第一，除了美元汇率及货币政策之外，其它因素都是通过影响黄金的需求端和供应端，从而影响金价。

第二，地缘冲突主要影响的是金价短期涨跌，而美元、货币政策、通胀以及债务等因素背后关联的是同一个问题：以美国为首的全球经济是否景气。换句话说，经济是影响金价长期走势的最关键因素，当美国以及全球经济景气度高时或者处于复苏阶段时，金价往往会震荡下跌；而当美国以及全球经济进入衰退阶段，金价往往就会进入上涨通道。

第三，经济周期在不同阶段呈现出不同特征，影响金价的这几个因素在同一时间段可能同时存在、互相矛盾。就拿现在来说，大环境是美联储加息、美元上涨、通胀严重、全球经济衰退、地缘冲突加剧、欧洲债务问题再起，其中前两个因素利空金价，而后面四个因素又支撑金价，此时金价的走势可能就会有所反复。

全球经济衰退是这几年金价上涨的主要因素，而最近金价有所回调则是因为10月美国零售销售数据明显强于市场预期，显示经济有所转暖；与此同时，美联储官员发表“鹰派”发言，宣称：“加息要延续，”因此提振了美元和美债收益率。两个因素叠加，造成金价短期回调。

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  趁着回调阶段可以买入黄金吗？  

那么投资者当前更关心或许是，趁着回调阶段可以买入黄金吗？这个问题实际就是在讨论金价未来会如何走。目前影响黄金的因素比较复杂，其中，推动金价上涨的因素包括美元汇率见顶预期、全球经济前景黯淡、全球疫情反复加剧、对地缘局势的担忧等等，激发市场避险情绪买入黄金；而限制金价上涨的主要因素则主要是美联储继续加息的预期。（参考：美尔雅期货，2022.11.20）

在这种情况下，金价未来的走势可能也比较复杂。比如中金公司预期，2023年COMEX黄金价格或呈现先抑后扬的趋势。如果明年通胀韧性较强，经济衰退先于通胀回落兑现，可能会为黄金带来更多的对冲配置、更强的价格波动、更多的上行动力。

因此小夏建议大家，如果抱着短期追涨的态度投资黄金，风险比较大；但如果秉持优化资产配置、对冲股债市场风险的态度，则可以追踪小夏家的黄金ETF（518850）及其联接基金（A：008701，C：008702），同时还要记得做好风险管理~$黄金ETF9999(SH518850)$$上证指数(SH000001)$$创业板指(SZ399006)$

A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

风险提示：1.本基金主要投资于目标ETF，目标ETF为华夏黄金交易型开放式证券投资基金，目标ETF主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约等黄金品种，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资于本基金存在黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险，联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。3.基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。4.基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎.