【理财日记】供需视角下,美国就业将如何演绎?
富国基金管理有限公司
2024-08-20 14:50:47
来自江苏
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美国7月数据显示失业率从6月的4.1%升至4.3%,为2021年10月以来最高,而就业通过影响消费推动经济增长,因此美国最新就业数据的疲软引发了市场担忧。那么就业数据疲软的原因是什么?从最根本的供需关系来看,美国现在的就业情况有什么特点?就业数据疲软的情况是否会延续,美国就业未来将如何演绎?

美国7月就业数据疲软的原因是什么?

美国7月就业数据疲软可能受到极端天气的影响。短期来看,7月美国的暂时性失业率有明显上升:美国登记失业人数增加35.2万人,其中暂时性失业人数增加24.9万人,非暂时性失业人数增加6.5万人。暂时性失业(暂时离开工作岗位、但被告知了明确的回归日期或预计6个月内重返原岗位的人群)贡献了大部分的失业率增长:2024年7月,暂时性失业率为0.63%,2024上半年的均值为0.5%,从7月4.3%的失业率中剔除约0.15%的暂时性负面影响后,预计失业率在4.1%-4.2%。暂时性失业人数7月的突然增长,主要因为7月8日凌晨登陆得克萨斯州的飓风“贝丽尔”导致的停电和破坏使得许多员工有工作但因极端天气无法正常工作。

从最根本的供需关系来看,美国现在的就业情况有什么特点?

美国受疫情影响出现了劳动力缺口,劳动力需求超过了劳动力人口;随着劳动力需求增速放缓和劳动力人口回归,缺口逐渐缩小但仍在。2020年4月受疫情影响,劳动力需求和劳动力人口均快速下降;随后,美国积极的财政政策推动了劳动力需求快速回升;而劳动力人口由于健康问题的直接影响,以及1.9万亿的救济计划使得居民不急于返回岗位的间接影响,回升速度相较于需求更缓慢,因此出现了劳动力缺口。劳动力缺口在2022年7月达到高点后,加息导致劳动力需求增长有所放缓,以及劳动力回归节奏逐渐正常,缺口开始缩小。但是根据近期数据,也可以看到在美联储即将降息的确定性增加的过程中,劳动力需求有回升,劳动力缺口短期也呈现扩大趋势。

就业数据疲软的情况是否会延续,美国就业未来将如何演绎?

劳动力供给由于生育率下降和移民流入放缓或将持续承压,劳动力需求由于美股上涨推动消费未来仍有支撑,劳动力供需结构或继续偏紧,预计失业率将在4.1%的水平波动。

劳动力供给:2021年至2024年7月,劳动力人口增加的主要来源为外国出生劳动力人口增长,但这部分增长出现放缓;本地出生劳动力人口增长则从2022年开始下滑,截至2024年7月,年度的累计增长为负。生育率从2007年开始的下滑使得国内潜在劳动力不足的问题将持续,叠加移民流入增长继续放缓的趋势,劳动力供给或将继续承压。

劳动力需求:新增非农就业人数整体呈现下降趋势,其中以服务生产新增就业为主。但是目前美国服务消费韧性仍在,美股上涨带来居民资产增值并支持服务消费,由于美国服务生产就业人数高,7月占非农就业人数的比例超过70%,因此劳动力需求仍在。此外,企业利润也维持健康的增速,为未来的劳动力需求提供支撑。

在失业率或将保持4.1%左右这一较高水平波动的大背景下,通胀有望继续缓解,美联储将降息以防止经济衰退。但是从劳动力供需关系的角度来看,也需要担心劳动力缺口可能引发的通胀韧性。

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