这两天，市场热议央行借券，引起了大家对国内债市的担忧。随后不少业内分析指出，央行此次操作本质还是在于稳定长端利率，并非意在收紧流动性。

说到债券资产，大家大可不必只盯着国内市场，离我们比较近的，海外央行进入降息周期，海外债券博取资本利得的确定性或更高。同时，美国多项经济及就业数据弱于预期，美联储降息预期升温，对黄金资产也有提振作用。接下来，我们展开说说~

海外进入降息周期，

关注美元债资产

海外降息最直接影响的是海外债券价格。

6月，欧洲央行宣布下调欧元区三大关键利率，降幅均为25个基点，这是欧洲央行自2019年以来的首次降息，标志着持续近5年的加息周期正式结束。

以往历史上，美欧央行货币政策周期有同步性，一般美联储会引领海外开启降息周期，但这次，欧洲央行先行。究其原因，主要是欧元区经济放缓、通胀下行，而美国经济韧性依旧，欧央行具备先于美联储降息的条件。

我们都知道债券价格和债券收益率呈反向关系，债券收益率下降就意味着债券价格会上涨。所以，在欧央行进入降息通道，买入欧元区债券是毋庸置疑的选择。不过，欧央行或许不会过快降息。这是由于，一方面快速降息可能会带来通胀反弹和欧元贬值的风险，另一方面，美联储的降息预期也会对欧洲央行的降息空间形成一定制约。

与此同时，美国最新发布的5月PCE物价指数同比增长2.56%，低于前值2.68%；核心PCE物价指数同比增长2.57%，低于预期的2.6%和前值的2.78%，表明通胀缓和，因此美联储降息预期抬升。

这时候，或许美元债就进入了较佳的布局时机。

先来看两组数据，十年期美债收益率和最近三轮降息周期中美债市场表现。

数据来源：美联储

数据来源：Wind，截至2020-3-16。

我们都知道债券收益由两部分组成，一是票息收益，二是资本利得。

票息收益来看，当前10年期美债收益率为4.3%以上，2年期美债收益率也有4.74%，而10年期美债收益率历史上普遍处于2%-3%的区间，目前仍处于历史较高的位置；从资本利得的角度，如果美联储进入降息周期，债券价格会随之上涨，美债无疑也是确定性较高的资产之一。观察最近三轮降息周期中债券价格上涨带来的资本利得收益，发现美债市场表现较佳。

那么如何布局？欢迎关注富国亚洲收益债人民币（A类：008367，C类：019709）和富国全球债人民币（A类：100050，C类：019518），预定美联储降息周期或能带来的收益。

受益海外降息的，

或还有“钱途无量”的黄金

除了海外债券，另一类会被降息传导的资产就是黄金。

我们都知道美债生息而黄金不生息，黄金价格和美债收益率的走势显著负相关，当美债收益率处于下降区间，黄金价格往往走高。

数据来源：Wind。

今年以来黄金价格持续大涨，COMEX黄金今年以来最高涨幅超17%，至今涨幅为13.58%。金价缘何持续走高？

数据来源：Wind，最高涨幅区间为20240102至20240520，至今统计区间为20240102至02040703。

一方面是因为世界局势动荡导致的避险情绪升温，另一方面也是因为美联储处于降息预期之下带来抗通胀的需要。

此外，近日，世界黄金协会发布的2024年度全球央行调查报告显示，超八成的受访央行预计将在未来12个月内继续增持黄金，创下自2019年世界黄金协会开展该项年度调查以来的最高纪录。

全球央行增持、地缘政治不确定性和大选年的避险需求，叠加未来利率水平下降，将对金价构成中长期支撑。

不过还是要提示一下大家，大周期的上涨趋势不代表没有小周期的震荡，任何投资都需要谨慎。

降息紧迫性提升，

关注人民币资产后续表现

一般美债收益率走弱的时候，中美利差收窄，对人民币汇率有所支撑，人民币资产的吸引力也会逐步提升。而相反，美债收益率走高的时候，人民币汇率就会有贬值压力。所以当海外进入降息通道，对人民币汇率及人民币资产来说是一大利好。

同时，降息将带来流动性的宽松，对于那些估值对流动性比较敏感的成长板块来说，降息也或将修复科技成长行业的估值，由此带来股价的抬升。

大家对海外降息怎么看？更看好哪类资产的后市表现呢？

$富国全球债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019518)$

$富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$

$富国亚洲收益债券(QDII)人民币A(OTCFUND|008367)$

$富国亚洲收益债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019709)$

$富国上海金ETF联接A(OTCFUND|009504)$

$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$

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