致尊敬的投资者朋友们：

大家好，我是永赢中证沪深港黄金产业股票ETF及联接的基金经理刘庭宇。伴随着2024年的余韵渐行渐远，我们迎来了2025年的崭新篇章。在刚刚过去的一年里，黄金市场不断突破上限，低空经济规模站到了5000亿的关口。作为黄金股ETF（517520；联接A份额020411、C份额020412）等产品的基金经理，我与各位投资者共同见证了金融市场的变幻莫测，并一同在在变化中寻找不变的常量。

2024年，黄金市场迎来了大级别的行情。截至2024年12月26日，国际金价年内上涨27.26%，在众多大类资产类别中排名靠前。具有行业代表性的中证沪深港黄金产业股票指数也受益于金价上行也同步上扬，尤其在上半年金价快速攀升至历史新高的时期，黄金股指数也表现出了更大的弹性，被投资者视为“黄金投资的放大器”。总的来说，2024黄金类资产的上涨可以归因于以下三大逻辑：美联储降息周期的开启，加之"超级选举年"的不确定性，以及全球央行的海量购金。

与黄金齐头并进的是低空经济的快速崛起。从20多个省份将其写入政府工作报告，到多部门推出通用航空装备创新应用实施方案，再到低空经济发展司的成立，一系列政策“组合拳”为低空经济注入强劲动能，成为新质生产力的代表。

展望2025年，黄金的逻辑依然清晰且强劲，包括高盛、瑞银和美银等在内的多家投行均将金价目标上调至2900-3000美元/盎司。黄金的逻辑依然清晰且强劲，首先，中国央行时隔半年重启购金，同时全球其他新兴国家也在以更大的力度购金，从空间和动力两方面来看，预计未来央行购金趋势还会持续较长时间。其次，特朗普的再度上台或将加剧美国二次通胀的风险，其导致的全球经济不确定性或将再次推高黄金的避险需求属性，为金价提供了有力支撑。最后，当前黄金股相对金价再次超跌，龙头金矿公司扩产能力较强，2025年业绩有望继续保持可观增速从而带动估值修复，若金价上涨黄金股将迎来量价齐升的戴维斯双击周期。

与此同时，低空经济的发展也值得高度关注。作为我国战略新兴产业以及新质生产力的代表产业，低空经济将持续受益于政策与技术的双轮驱动。政策方面，高层经济会议和《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》为产业发展明确了方向，推动布局加速；技术方面，eVTOL的试飞成功及其成本优化带来产业应用的新机遇。短期来看，通用航空机场等基础设施建设领域将率先受益；长期来看，eVTOL有望成为行业发展的核心推动力，预计到2030年中国市场规模将达到1427亿元（规模数据来源：财通证券，《电力设备：政策产业同频共振，低空经济扶摇直上-低空经济专题》，2024.6.6）。

在2025年，我将继续践行永赢基金研究驱动投资的理念，坚持客户至上，长期主义的业务文化。此同时，我们深知每一份信任的珍贵，将始终以专业态度和责任感回馈您的支持。

值此新旧交替之际，我谨代表永赢基金向各位投资者送上最真挚的祝福，祝您和家人新年快乐，身体健康，事业顺遂，投资丰收！期待我们在新的征程中继续携手前行，共同迎接更加广阔的未来！

中证沪深港黄金产业股票指数（“标的指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。黄金股ETF及其联接基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|020411)$$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|020412)$

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