大家好，我是刘庭宇。

近期受日本央行加息带来的流动性冲击影响，金价小幅回调，黄金股受市场情绪影响回调幅度更多，我们认为本次流动性冲击的影响偏短期，后续黄金和黄金股都会回归长期逻辑。

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央行停止购金，对金价影响几何？

8月7日，央行公布数据显示，我国央行黄金储备连续第三个月保持不变，符合市场预期，对黄金类资产的影响有限。本次央行暂停购金的原因在于价格敏感性：央行在购入黄金时会考虑黄金的价格。2024年1月至5月，黄金价格大幅上涨了12.82%，并连续创下历史新高。在这种背景下，买盘会表现出一定程度的价格敏感性，从而导致央行购金出现阶段性的减弱。

从历史上来看，中国央行停止购金后，黄金价格往往会呈现出趋势性上涨，而非市场所担忧的行情转向。实际上，中国央行在黄金购买方面的择时胜率非常高。例如，在2002年、2009年、2019年以及2022年，每次中国央行停止增持黄金之后，金价都经历了不同程度的趋势性上涨行情。

黄金、黄金股后市怎么看？

展望后市，我们认为长期来看金价、黄金股仍有上行空间，调整后的黄金和黄金股投资性价比更高。前期的央行购金是基础，降息开始后交易盘资金的大量入场将带来黄金的主升浪。从长期来看，黄金与美国赤字率存在同向关系，展望未来美国财政赤字趋势，无论共和党还是民主党执政，赤字率都易升难降，对金价长期中枢抬升形成支撑。而地缘冲突的加剧和美国大选的不确定性增加，则将在年内为金价带来更多阶段性的刺激。

当前黄金股相对黄金明显超跌，但金矿公司的基本面并没有大的变化，因此金价步入上行区间后黄金股有望再次成为反弹先锋。黄金产业链的公司已进入量价齐升的戴维斯双击周期，值得大家重点关注！

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观点仅供参考，不构成投资建议。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。