北京时间周五晚间，市场关注度较高的美国非农就业数据公布，就业增长情况大幅低于预期；失业率升至4.3%，创下2021年10月以来最高值，时薪增速同样低于预期和前值。数据公布后，金价短线上涨，市场开始交易美国衰退预期（9月降息50BP的概率升至90%），但随后国际金价冲高回落、国内金价大幅收跌，今日黄金股开盘下跌3%。

许多投资者都表示对数据公布后的行情无法理解，美国就业趋势恶化、美债利率下行和美元走弱不都利好金价吗，为什么金价却大幅下挫？

近期黄金行情与基本面背离的原因：

国际金价冲高回落，一方面是市场认为本次就业数据超预期下行可能是受到飓风带来的断电影响，希望继续观察就业恶化的持续性；另一方面是因为黄金频繁作为风险对冲资产，当关联资产大跌时，整体组合的平仓可能也会带来黄金的卖压。而国内金价跌幅高于国际金价的原因则是由于人民币对美元大幅升值，因此人民币计价的黄金价格会走弱。

黄金后市怎么看？

我们认为现在谈黄金行情到顶或为时尚早，长期来看金价、黄金股仍有上行空间，调整后的黄金和黄金股投资性价比更高。

展望本轮黄金行情，我们认为前期的央行购金是基础，降息开始后交易盘资金的大量入场将带来黄金的主升浪。从长期来看，黄金与美国赤字率存在同向关系，展望未来美国财政赤字趋势，无论共和党还是民主党执政，赤字率都易升难降，对金价长期中枢抬升形成支撑。而地缘冲突的加剧和美国大选的不确定性增加，则将在年内为金价带来更多阶段性的刺激。

前期黄金股相对黄金明显超跌，但金矿公司的基本面并没有大的变化，因此金价步入上行区间后黄金股有望再次成为反弹先锋。黄金产业链的公司已进入量价齐升的戴维斯双击周期，值得大家重点关注！

市场首支黄金股指数产品：

$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|020411)$

$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|020412)$

观点仅供参考，不构成投资建议。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。