大家好，我是刘庭宇。

北京时间7月25日晚间，美国的经济增长、就业和通胀数据公布，其中第二季度实际GDP年化季率初值2.8%（高于前值和预期），第二季度实际个人消费支出季率初值2.3%（高于前值和预期），第二季度核心PCE物价指数年化季率初值2.9%（大幅低于前值、小幅高于预期）。

上述数据从逻辑上对黄金构成少量的利空，数据公布后伦敦金价小幅回调，但金价在26日上午快速反弹，同时前期经历快速调整的黄金股也反弹涨超1%，说明当前黄金和黄金股正在迎来重要的情绪拐点。过去两周伦敦金价自最高点回调4.2%，资金获利了结叠加情绪悲观，黄金股回调幅度达14.4%，明显处于超跌状态。随着止跌迹象出现，我们认为调整后的黄金股投资性价比更加凸显，而今晚即将公布的PCE数据和下周的美联储议息会议值得重点关注。

往后看，我们认为黄金的长期投资逻辑并未发生实质变化，金价、黄金股或仍有上行空间。首先从基本面看，通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成熟，复盘过去历次降息，美联储降息前后黄金的相对收益和绝对收益都非常可观，后续若美联储降息有望开启黄金新一轮主升浪。其次，从交易层面来看，当前最大的黄金ETF持仓量和最活跃的黄金期货的非商业净多头持仓都距离历史高位较远，黄金或难言见顶；全球央行购金趋势有望持续，将对黄金形成长期支撑。

后续若金价企稳反弹，黄金股有望再次成为投资放大器！金价上行刺激金矿公司加大资本开支、后续产量增长可期，黄金产业链的公司已进入量价齐升的戴维斯双击周期，值得大家重点关注。

市场首支黄金股指数产品：

$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(OTCFUND|020411)$

$永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|020412)$

观点仅供参考，不构成投资建议。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。