今日伦敦金价出现回调，同时国内金价大跌近2%。金价的下挫拖累黄金股集体回调，但我们认为短期回调无碍金价、黄金股长期投资价值。

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1）金价、黄金股大跌，原因何在？

 一方面，前期市场对于美联储降息预期非常乐观，因此部分美联储官员发言可能会被市场解读为“偏鹰“（美联储官员戴利表示，物价稳定“尚未实现”，过早降息有风险），此外IMF认为美联储应等到2024年年底再降息，降息情绪受到打压使金价回调。另一方面，前期部分资金获利了结也是本轮金价和黄金股调整的重要原因。

2）金价高位回落，这是见顶了吗？

我们认为当前机遇大于风险，金价、黄金股仍有上行空间，调整后的黄金和黄金股投资性价比更高。

首先从基本面看，复盘过去历次降息，美联储降息前后黄金的相对收益和绝对收益都非常可观，因此后续若美联储降息有望开启黄金新一轮主升浪。其次，从交易层面来看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓量和最活跃的黄金期货（COMEX）的非商业净多头持仓都距离历史高位较远，黄金或难言见顶；全球央行购金趋势有望持续，将对黄金形成长期支撑。最后，从地缘层面来看，国际地缘政治博弈日趋激烈，全球大选年地缘扰动或带来避险情绪阶段性升温均利好金价。

黄金股近期随金价一起调整，后续若金价企稳反弹，黄金股有望再次成为反弹先锋。从2024年一季报和年中业绩预告来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，金价上行刺激金矿公司加大资本开支、后续产量增长可期，黄金产业链的公司已进入量价齐升的戴维斯双击周期，值得大家重点关注。

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观点仅供参考，不构成投资建议。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。黄金股ETF(SH517520)及其联接（永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接，A类：020411、C类020412）属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

 #黄金遭遇重锤 见顶了吗？#