从CXO公司2023年3季度业绩表现来看：1）海外需求好于国内；2）CDMO和临床CRO类公司相较临床前CRO业绩整体表现更好； 3）仿制药CXO业务保持高景气度；4）部分公司2023H1员工人数与2022年末相比出现一定幅度下滑，也体现在行业进入景气度下行周期后，公司对于业务扩张更加谨慎。同时我们也看到新兴业务和潜在创新药大单品有望打开CXO第二增长曲线，近年随着CGT、ADC、多抗、多肽等生命科学技术的逐渐成熟，叠加GLP-1等大单品的出现，率先布局的CXO企业有望从中获益。
从生命科学公司2023年前3季度业绩表现来看：1）国际化的公司海外业务增速依旧可观；2）国内科研端需求强于工业端。展望未来，伴随着生命科学领域投融资状况从底部逐步回暖，企业研发活动活跃度有望得到提升，带动生命科学上游相关公司订单/业绩回升，同时国内企业在海外市场的市占率仍有较大提升空间，长期看全球老龄化趋势和人们对于健康的不断追求将继续带动生命科学行业研发和生产需求的提升。
投资建议：我们认为随着全球生物医药行业一级市场，特别是海外市场投融资恢复，2024年部分公司业绩有望迎来拐点，建议关注：（1）全流程一体化CXO/CDMO龙头，CDMO业务与创新药商业化销售情况关联度较大，受投融资下滑影响较小，且下游多肽、ADC药物等新需求有望提供新的业绩增长点，相关公司：药明康德、康龙化成和凯莱英；（2）积极拓展海外业务的生命科学上游细分领域龙头，相关公司：百普赛斯、毕得医药。