行业整体策略:景气度边际向好,特斯拉继续引领创新。
根据我们势能分析框架,电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期,重视阶段性机会(三季度有机会);新技术、新市场处于重要投资窗口期。
新能源汽车产业链核心观点:
1)关注龙头引领的未来新趋势:a)从特斯拉半年报看,公司创新、向上潜力(智能化、光储平价等)非常强劲。b)比亚迪二季度估计实现归母净利润63.7-75.7亿,环比+54%-83%,二季度实现销量约70万辆,单车净利环比提升;未来仍受益高端化、出海向上趋势。c)天赐材料二季度实现归母净利润4.6-6.6亿元,环比下降34%-6%;预计三季度随着下游需求的提升以及高成本原料的影响消除,电解液环节盈利有望率先见底回升。
2)重视回收、储能的后周期。看回收,我国已建成1万余个废旧动力电池回收服务网点,2023年1-5月回收利用废旧动力电池11.5万吨,超过去年全年总量;欧洲新电池法七月末将生效,规定旧电池锂回收率在2027年达到50%,2031年达到80%。2023年上半年国内储能并网7.6GW/16GWh(接近2022年整年的量),其中电源侧4.3GWh,占比26.9%;电网侧10.8Gwh,占比67.5%。
周观点:
(一)新能源汽车:政策助推新能源汽车需求边际向上,下半年产业链龙头盈利有望见底回升
发改委等印发《关于促进汽车消费的若干措施》,助推新能源汽车需求边际向上。7月21日国家发改委同有关部门和单位研究制定并印发《关于促进汽车消费的若干措施》,涉及多条新能源汽车相关政策。政策提出加强新能源汽车配套设施建设,促进充电基础设施建设、汽车下乡、换电模式应用。措施提出:1)“落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡等政策措施”,与6月21日举行的国务院政策例行吹风会相符合,有利于释放广阔的乡村新能源汽车需求。2)“引导用户广泛参与智能有序充电和车网互动,鼓励开展新能源汽车与电网互动应用试点示范工作”,有望促进虚拟电厂的应用,实现电网削峰。3)“加快换电模式推广应用,积极开展公共领域车辆换电模式试点”,有望促进公共领域新能源汽车需求的提升。政策提出降低新能源汽车购置使用成本,延续和优化购置税减免,优化充换电电价及服务费,推动提供充电桩单独装表立户服务。政策主要通过两方面降低成本,即购置成本和使用成本。购置成本方面,提出将“落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免的政策措施”。使用成本方面,对于居民,提出“居民电价”、“充电桩单独装表立户服务”,对于工商业,提出“峰谷分时电价政策”。对于公用车,“鼓励地方对城市公交车辆充电给予优惠”。同时提出“降低充电服务费”、“对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量(容量)电费”,全方位降低新能源汽车使用成本。产业链受益标的:1)助推电动车消费边际向上,特斯拉、比亚迪、宁德时代等受益;2)利好充电服务产业链,后期利用率有望持续提升,特锐德、万马股份等受益。
比亚迪、天赐材料等公布二季度业绩预告,三季度有望边际向上。
1)比亚迪2023年上半年预计实现归母净利润105-117亿元,同比+192-225%,二季度估计实现归母净利润63.7-75.7,环比+54%-83%,二季度实现销量约70万辆,单车净利环比提升。上半年比亚迪市场份额持续提升,且具备规模优势和强大的产业链成本控制能力,叠加上游原材料价格回落,公司盈利水平持续提升。我们预计下半年在销售旺季+高端车型+出海的多重动力下,公司销量及盈利有望边际向上。2)天赐材料2023年上半年实现归母净利润11.6-13.6亿元,同比下降60%-53%,二季度实现归母净利润4.6-6.6亿元,环比下降34%-6%。受供需关系格局阶段性失衡影响,公司电解液价格有大幅调整,且受2023年年初高成本的原料库存影响,单位盈利有所下滑。我们预计三季度随着下游需求的提升以及高成本原料的影响消除,电解液环节盈利有望率先见底回升,公司有望凭借一体化带来的成本优势实现量利齐升。
本文摘自:太平洋证券-电力设备行业新能源周报(第48期):景气度边际向好,特斯拉引领创新
$上证指数(1A0001),$创业板指(399006) ,$新能车ETF(515700)
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