报告摘要

  1.新能源汽车

  特斯拉披露2023年Q2业绩

  我们认为：

  1）受新工厂持续爬坡以及上海和弗里蒙特工厂的强劲表现等因素推动，特斯拉2023年第二季度电动车产量及交付量均处于45万辆以上的高水平，创历史新高。在降价等因素影响下，营业收入以及净利润环比有所下降，GAAP毛利率环比下降1.1个百分点至18.2%，汽车业务毛利率环比下降1.9个百分点至19.2%，但下降幅度有所收窄。短期看，特斯拉仍旧维持2023年全年约180万辆的产量目标；中长期看，全球电动化趋势明确叠加自身产能不断上升，特斯拉产销量有望持续增长。

  2）特斯拉4680电池产量快速增长。我们预计，4680电池应用规模的扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。

  3）全球储能进入高速发展阶段，特斯拉积极布局储能业务，未来储能有望成为特斯拉业务版图中重要部分。

  4）特斯拉将于2024年进一步开放其充电网络，更好地推动燃油车向电动车转型，充电网络规模有望实现更快增长。

  《关于促进汽车消费的若干措施》印发

  从市场端来看，根据中国充电联盟、公安部数据，截至2022年底，国内公共+私人桩保有量为521.0万台，以2022年底国内新能源汽车保有量1310万辆计算，车桩比为2.5:1，与2021年底的3.0:1相比，国内充电基础设施建设持续优化。我们认为，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进。未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续推进。同时，我们预计充电基础设施高质量发展将更注重合理布局、高使用效率及更高效的充电时长等方面的优化，一方面将带动重点区域的需求释放，另一方面将推进快充等技术更新和应用。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升的趋势下，模块、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升。2）运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。

  核心观点：

  1）短期看，前期产业链去库存基本结束+开始补库+下半年传统旺季下，各环节有望进入排产量增阶段。2）中长期看，国内新能源汽车在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：

  1）需求向好叠加供给端优化，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。

  2）技术、成本优势显著的头部公司，产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。

  3）技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术持续升级且具备领先优势、业务实力不断增强、多元化布局带来更多亮点的优质企业。

  4）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。

  5）持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。

  6）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。

  7）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。

  8）M3P电池、磷酸锰铁锂等新技术、新材料环节有望迎来规模应用。

9）在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。

本文摘自：华西证券-电力设备与新能源行业周观察：新型电力系统建设推进，相关需求持续释放

$上证指数(1A0001)，$创业板指(399006)，$新能车ETF(515700)  

市场有风险，投资需谨慎。以上所述机构或个人观点、言论、数据及其他信息仅作参考，不作为基金销售的法律文件，不代表对市场和行业走势的预判，不构成任何投资建议，亦不构成任何产品交易的推荐。投资者应根据自身风险承受能力自主判断进行投资，若造成损失，机构不承担任何责任。