投资要点
2023Q2单车ASP/单车净利环比回落,毛利率同环比下滑,主要系公司“以价换量”市场策略奏效。1)营收方面,2023Q2特斯拉实现营业总收入249.27亿美元,同环比分别为+47.20%/+6.85%;其中汽车销售总额212.68亿美元,同环比分别为+45.65%/+6.54%,汽车销售业务收入207.01亿美元,同环比分别为+47.72%/+6.71%,汽车租赁业务收入5.67亿美元,同环比分别为-3.57%/+0.53%。2023Q2能源收入15.09亿美元,同环比分别+74.25%/-1.31%;服务及其他收入21.50亿美元,同环比+46.66%/+17.04%。2023年上半年特斯拉合计实现营业收入482.56亿美元,同比+35.21%。2)利润方面,2023Q2公司实现归母净利润27.03亿美元,同环比分别+19.65%/+7.56%,归母净利率10.84%,同环比2.50pct/+0.07pct。2023年上半年特斯拉合计实现利润52.16亿美元,同比-6.47%,归母净利率10.81%。
单季度交付再创新高,价格下调后单车净利小幅下滑。2023Q2特斯拉全球交付46.61万辆,同环比分别+83.02%/+10.23%;2023Q2公司整体毛利率18.19%,同环比分别-6.82/-1.15pct;其中汽车销售/租赁毛利率分别为18.65%/40.39%,同比分别为-8.9/+2.97pct,环比分别为-1.85/-0.57pct;毛利率同比降低主要系汽车销售业务压力较大,能源/汽车租赁等业务毛利率同环比提升,表现较好;汽车销售业务毛利率下滑主要系全球市场竞争加剧背景下,公司为保证终端需求降低价格,单车ASP降低。费用率略有波动,交付规模同比提升后费用进一步摊销,Q2研发费用率3.78%,同环比-0.16/+0.48pct;销售、行政和一般费用率4.78%,同环比分别-0.9/+0.17pct。
我们预计,2023年全年国内新能源汽车批发口径销量有望达到922万辆,对应渗透率37.2%。特斯拉以“电车销量持续高增,智驾领跑全球”领跑全球电动车行业,2023年1月起持续进行价格下探,进入容量更大的细分市场,有助于提升国内中低价格带消费群体对新能源汽车的接受程度,国内新能源汽车市场渗透率提升有望进一步提速。我们预计,2023年国内乘用车整体产批量有望达到2480万辆,分别同比+5.7%/+7.2%,其中新能源汽车批发销量为922万辆,同比+42.3%,批发口径新能源汽车渗透率为37.2%;交强险零售销量2050万辆,同比+3.7%,其中新能源汽车零售销量760万辆,同比+44.4%,零售口径渗透率达到37.1%。
投资建议:聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线!3月我们明确提出:2023是汽车切换之年,破旧立新;6月我们明确聚焦:AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下,我们认为今年汽车行情值得重视的点:电动化逻辑的权重在降低,Q1行情提升了出海逻辑的权重,Q2行情正提升了智能化逻辑的权重。
风险提示:芯片短缺影响超预期;乘用车价格战超出预期。
本文摘自:东吴证券-汽车行业点评报告:特斯拉2Q23季报,短期降价盈利承压,看好未来FSD高增长
$上证指数(1A0001),$创业板指(399006) ,$新能车ETF(515700)
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