2024年一开年A股就上演了一出大开大阖的行情。“开年五连阴”和“一月底急跌”首先给大家迎头浇了一盆冷水,随后的“八连涨”又让大家开始漫想牛市欲来,在之后的三月则是用沪指100点的窄幅震荡让大家重新脚踏实地。事实上,经过三年的持续回调,一季度的行情变化更多的是情绪钟摆的大开大阖。在经济修复上,则是缓慢而坚定的。自去年7月政治局将“积极扩大国内需求”作为首位任务,下半年开始,调整存量房贷利率、认房不认贷、万亿国债等稳增长政策陆续出台,政策端发力明显。但由于疤痕效应,企业家信心不足、投资需求偏谨慎,居民消费需求不旺盛,一季度没有出现强劲复苏,而是呈现波浪式发展、曲折式前进的状态。但我们认为,尽管中间有所反复,但整体来看我国经济修复态势仍是稳中向好。尤其是作为先行指标的三月PMI数据更是亮眼。制造业需求全面回暖,3月制造业PMI环比回升1.7%至50.8%,高于市场预期,也是自2023年3月以来第二次回到荣枯线上。制造业PMI新订单指数自2023年1月以来,首次强于生产指数,产能过剩压力有所缓解。出口继续走强,制造业PMI的新出口订单指数达到51.3%,环比大幅回升5%,自2023年3月以来首次重回荣枯线上。考虑到全球制造业景气度持续修复,全球制造业PMI2024年2月回升至50.3%,连续2个月处于荣枯线以上并呈现扩散态势,叠加美联储3月FOMC维持全年降息3次的指引,整体偏鸽,出口景气度有望延续。其他经济数据的修复也呈现了波折中回暖的态势。资金方面,此前我们非常关注的外资净流出情况出现了明显的改善,一季度北上资金扭转了净卖出态势,转而净买入超过680亿元。富时罗素也在一季度将A股纳入因子从12.5%提升至25%。我们判断,美债利率的下行预期和中国经济潜在的刺激空间叠加中国资产的性价比,外资有望继续回流。展望后市,美国经济的不确定性增加可能将驱动美联储逐渐开启降息周期,这有利于新兴市场的整体表现,国内经济的逐步恢复及信心的修复,叠加处于历史极低位置的估值,我们对于后续行情仍然保持乐观。中证500等权重指数一季度下跌3.35%,本基金下跌3.47%,表现不及业绩比较基准,主要受固定费用的拖累。从估值来看,截止2024年3月29日,中证500等权重指数PE(TTM)约为21.63倍,处于发布以来历史分位值约为15.03%,其相对于十年期国债收益率的风险溢价约为2.34%,相对吸引力比历史上96.17%的时期更高。投资的机会和风险,不仅取决于我们挑选的投资标的,与我们买入的价格也是息息相关的,当前中证500等权重指数的投资性价比依然较高。
作为一个被动指数基金,本基金将依然遵循一贯的投资逻辑,力争实现对标的指数的有效跟踪,为持有人提供与之相近的收益,并通过参与转债套利、期现套利等方式获得超额收益。本基金将持续关注成份股的基本面变化情况,通过监控成份股负面信息及其影响,在不影响本基金投资运作的情况下及时对疑似“地雷股”进行出清,并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚,积跬步以致千里,力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时,能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。