2023年已经四分之三了，马上迎来中秋节国庆节了。

  截至2023年第三季度末的年内收益，沪深300全收益指数下跌2.49%，中证500全收益指数下跌1.41%，中证1000全收益指数下跌2.24%，国证2000全收益指数上涨0.88%。

  Smart Beta策略，很多优秀指数的年内收益都是上涨的。中金优选300全收益指数上涨5.97%，盈利估值全收益指数上涨9.96%，中证红利全收益指数上涨10.40%，恒生行业龙头全收益指数上涨3.07%，基本面50全收益指数上涨10.89%，红利低波全收益指数上涨16.39%。可以避开市场炒作的、不健全的、容易踩雷的公司。

  除了直接配置指数基金、基金组合和投顾。还可以做价值投资组合。

  （1）抄Smart Beta指数成分公司。

  盈利估值指数没有成立相应的指数基金，本期9月上半月调仓调出了一堆保险公司，调入了一堆医药、光伏公司，预示着此类行业有了价值投资的低估值高成长的特征了，历史不代表未来，所以必须分散配置。

  （2）指数增强基金。

  沪深300指数有安全边际了，无论是价值的贵州茅台、招商银行，还是成长的宁德时代、比亚迪，估值都已经比较合适了。如果能够做出增强效果也很好。比如兴全沪深300指数增强基金。

  从2011年初至2023年第三季度末的数据，兴全沪深300指数增强基金是2.3254倍，年化收益率是6.9%，沪深300全收益指数是1.5486倍，年化收益率是3%。十三年中有十年战胜了沪深300全收益指数。将近十三年来的超额收益率是50.06%，年化超额收益率是3.25%。

  持仓中有被动、主动、量化增强，增强的部分有主动基本面增强、被动量化增强。

  主动增强策略中，对每一个行业中的上市公司定期排序打分，筛选得分高的，排雷得分低的。而且适度选择低估值、高股息、稳定成长、资产质量好的价值类型行业和个股，以低风险获取高于市场的收益机会，长期积累好的复利。

  沪深300指数增强基金也不好做。近一年收益率5%都能名列前茅。而中金优选300全收益指数轻松超过5%。不过，类型不很一样，沪深300指数增强基金可以作为抄底沪深300指数的工具。

  （3）主动型价值投资基金。

  选择主动型价值投资基金，比选择被动型指数基金难，判断未来的持续性难，都不如优秀蓝筹公司。基金经理哪天想漂移了，哪天想跳槽了，都是判断不出来的。但是，一些优秀的投资理念可以学习。

  a. 景顺长城能源基建混合基金，价值投资持有八年川投能源，基金年内再创历史新高。

  鲍无可基金经理逆向投资。2015年只有银行板块有安全边际，把资产配置转到银行板块后，再创历史新高。2019年至2020年的成长抱团，景顺长城能源基建混合基金不会追涨，配置到了有安全边际的公用事业、传媒、交运等行业上面，当时市场质疑这些行业都过时了，而鲍无可经理质疑市场抱团成长的太热了，需要警惕。

  成长是价值的一部分，壁垒第一估值第二，深度价值投资，两者都需要有。鲍无可做价值投资的出发点就是安全边际。

  安全边际体现在基本面和估值两个层面。前者涉及到对上市公司的深度分析，判断3-5年后该公司的价值；后者则是立足于目标市值上，推测合理或便宜的价格，买入然后静待公司的股价兑现其内在价值。

  多年实践总结后，现在持仓的股票对壁垒要求很高，对于估值并不苛求非常便宜。企业在竞争力方面体现出高壁垒或显著优势，拥有了与同行相比的显著差异化，那么长期维度下的笑到最后也成为了必然。

  一直持有比较稳定的低估值类型的公司，包括价值类型和成长类型，低估值，即长期价值现金流的折现高。比如，持有的中国移动，2022年初就持有布局了。

  b. 汇添富品质价值混合基金持仓了沪港深三地高股息、成长好的，又都经营稳健的上市公司。比如高股息的有长江电力、中国海洋石油，比如成长好的有贵州茅台，无论哪种类型，都属于经营稳健的上市公司。

  温宇峰基金经理有近30年的从业经验，组合用了四种管理模式。

  用基石仓位中期持有基本面优秀的上市公司；

  用战略仓位阶段捕捉业绩超预期的上市公司；

  用策略仓位短期持有估值向上提升有弹性的上市公司；

  用量化选股扩大选股范围分散持有。

  我的组合也多少有些对应。

  长期持有基本面优秀的公司组合；

  用指数基金捕捉业绩超预期的品种；

  用Smart Beta指数筛选阶段低估又有业绩提升的上市公司；

  指数化的公司组合、指数基金组合分散持有。

  我做的模型不非常的专业，只是有点像的。

  2023年中期报告中，温宇峰基金经理分享了投资秘诀：本基金重点投资于能够持续创造自由现金流并愿意用现金分红回报股东的上市公司，并力图在控制组合波动的前提下，追求适当的收益率。在执行中，我们目前采用的是“价值型策略”加“合理定价的增长策略”的哑铃型组合结构。

  总之，四条中有两条是基本面的，优秀、业绩超预期的，有两条是市场弹性和量化切换的，估值提升有弹性切换、量化筛选切换。

  Smart Beta组合之外，透明度不如Smart Beta，持续性也不一定能够保持，但是优秀理念足够我们学习，完善我们的投资理念，也有很多长期理念、业绩稳定的基金经理，都可以跟踪思考。

  到了中秋国庆，行情可以休息十天了。以往节假日很多投资者总是看看外盘，跌了几天又涨了几天，没变，或者涨了几天又跌了几天，没变。有时候看看行情只是娱乐，又操作不了的。

  假期中更有利于忽略市场行情，更有利于放平心态。生活中也充满不确定性，选择平静的心态拥抱生活中的不确定性，也是经历投资后的一种锻炼，或者不受环境波动影响，欣赏风景的一种能力。整理心情，也整理下时间。

  可以说，每个人唯一的资产是时间，过了一天就少了一天；也可以说，每个人唯一的资产是时间，过了一天就赚了一天。因为时间不像金钱一样可以存得下，多活一天赚一天钱，可以不同时少了，而多活一天赚一天时间，必须同时少了。

  所以，时间的价值就是喜欢并且用心做的事情，也是最值得珍惜的资产。利用假期，感受自然，感受自己，亲近自然风景，亲近内心深处。

  缓而图之，则为大利。急而成之，则为大害。做事情不能冒进，不能急躁。静下心来才知道自己想要的，才能够成功。创业、投资、生活都是如此。有些上市公司倒闭，就是急而快的，而有些上市公司慢而稳，反而慢慢稳稳地成了赢家。

  无论环境如何，用心热爱当下生活。祝大家双节快乐。