从不断扩大的规模来看，中证红利指数热度确实高了不少，但从估值角度看红利指数并不贵，且红利类股票的资金拥挤度较低，高股息资产在当前低利率和“资产荒”背景下，红利有望反复演绎。

近年来，随着养老金、险资等越来越多的长线资金入市，长期资金的不断投入对市场的影响逐渐增大，分红作为衡量资本市场价值的重要参考要素，也日益得到大家的重视，当前红利赛道是否已经过度拥挤了？

从成交占比来看，红利基金规模提升近期以被动基金为主，而主动型基金配置红利类股票的比例近期红利类股票的配置比例不到10%，远低于2017年底的高点（25%左右）。

从持仓量占比角度观察，公募基金持有的红利股票占其流通市值的比例也较低，中位数不到1%，且近期拥挤度信号指标已降至低点，现阶段红利风格资金拥挤度和市场拥挤度均处于低位，短期快速下行风险较少。

图：2023年以来红利指数拥挤度信号

数据来源：Wind，数库，中金公司研究部，截至2024.3.20。风险提示：对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

红利指数仍处于估值较底部区域

从纵向看，中证红利指数市盈率为6.72倍，处于成立以来22.77%分位数水平，估值较低。

以上数据来源：Wind，数据区间：2014.3.29-2024.3.29，指数过往业绩不代表其未来表现。

 从横向看，观测各指数近10年的市盈率和分位数，中证红利指数估值水平皆低于沪深300、上证50等主流宽基指数。

以上数据来源：Wind，数据区间：2014.3.29-2024.3.29。指数过往情况不代表未来表现，上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。

面对当前涨跌不定的震荡行情，抄到股市底部属实不易。然而，中证红利指数却是难得的较低估的指数，长期投资价值相对突出。

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