一、前言

3月以来，低空经济相关利好不断出现，政策面及产业本身都发生重要变化。本周民航局召开通用航空工作领导小组会议，专题研究“低空经济”战略性新兴产业，低空经济是“航空+”式的新兴融合经济形态，具备强产业辐射力，有望催生万亿产业规模，新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。

政策利好让低空经济的战略性新兴产业地位不断提升，产业链蓄势待发，大数据、云计算等技术有望推动空管数字化转型，新型数据要素将为低空经济的决策和管理提供更加科学的依据。而作为低空经济重要载体之一，飞行汽车也成为了资本竞相追逐的新风口，汽车行业的格局有望迎来变革，建议关注新能源车（515030）、智能车（159888）云计算50 ETF（516630）及数据ETF（516000）。

二、热门解读

（1）政策催化密集，低空经济从探索走向发展

近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。低空经济指的是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。作为战略性新兴产业，低空经济是产业发展的新赛道、经济增长的新引擎，已经成为了政府、行业、企业的共识。

中央层面，工作会议定调低空经济战略性新增长引擎地位。2023年12月，中央经济工作会议提出，打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，带动飞行汽车、通航飞机等相关产业定位大幅提升。2024年3月，国务院正式将“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”写入政府工作报告。作为新质生产力的代表，低空经济已经成为培育发展新动能的重要方向。地方层面，各省积极颁布低空经济支持政策，2024年1月至今，北京、广东、安徽、山西、四川等18个省市和自治区省政府工作报告提出积极发展低空经济的各项政策，从开辟新质生产力的层面将低空经济作为战略性新兴产业发展壮大，部分地区积极建设通用机场及临时起降点。

随着政策的推动，我国有望快速形成多个区域的产业集聚，并由点及面推动低空经济在全国范围内快速发展。根据中国民用航空局数据，2025年中国低空经济的市场规模有望达到1.5万亿元，到2035年更是有望达到3.5万亿元。此外，据粤港澳大湾区数字经济研究院数据，到2025年，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达3万亿至5万亿元。低空经济应用场景广阔，万亿蓝海市场有望开启，建议重视政策催化和产业加速的低空经济产业投资机遇。

图1：2023年以来低空经济相关政策

（2）空管数字化转型，关注云计算、大数据

空管行业数字化、智能化、智慧化，云计算和大数据等新一代技术为重要推动力。随着低空空域限制的逐步放开、低空飞行器的日益密集，空域交通管理任务加重，空管需求将快速提升。规模化的低空经济依赖一套全数字化的低空管理系统，保证空管部门有科学工具和技术手段，有理有据、风险可控地开放和管理空域，保证低空飞行安全有序，保证低空空域的高效利用，保证低空应用的运营成本的大幅降低。此前深圳出台的国内首个数字经济条例《深圳经济特区低空经济产业促进条例》也重点强调了低空飞行数字化管理服务系统和低空飞行服务平台的重要性。数字技术不仅有助于建立全新的空中交通管理模式，也有助于实现空域的精细化管理和资源的优化配置，因此，作为0-1的方向，低空信息化环节具有较大的潜力和机会，建议关注依托于云计算、大数据等新一代技术下的空管数字化转型。

此外，低空经济作为一种新兴的经济形态，必然会产生大量新型的数据要素，这些数据要素不仅对低空经济的发展至关重要，也对整个社会的数字化转型具有重要意义。

2024年有望成为国内低空经济发展元年，低空经济产业链蓄势待发，考虑产业链发展顺序，建议短期先关注产业链上游和中游，看好航空信息化及空管领域的相关公司。

（3）电动化浪潮从汽车向航空扩散，关注行业先行者

eVTOL是低空经济发展核心载体之一，其产业链与新能源车高度重合，新能源车相关技术为eVTOL产业发展提供良好基础。eVTOL是一种以电动机为动力、能够垂直起降的飞行器。eVTOL不依赖跑道，可以在空间有限的城内、城际范围内开展空中载人、载货作业，应用场景主要包括低空旅游、日常通勤、空中物流、消防救援、医疗救助等中短途（20-300km）、低空（<300m）应用。与直升机相比，电动化使得eVTOL的整机、运维成本大幅降低；与汽车/火车相比，eVTOL出行效率更高。根据 Precedence Research 预计，2032年全球 eVTOL 市场规模将达到 357.9亿美元左右，2022-2032 年 10年 复合增长率为 12.4%。

当前全球已有超过200家企业或机构在研约420种型号的飞行汽车产品，整个行业融资近百亿美元，从事eVTOL开发的企业主要分为三类：（a）以波音、空客、巴航为代表的航空巨头；（b）丰田、戴姆勒、现代、吉利、小鹏等汽车主机厂；（c）Joby、Archer、Lilium、亿航智能、峰飞、时的科技、御风未来等科技型公司。

飞行汽车和汽车产业链契合度较高，受益于智能电动车的快速发展，国内有望为 eVTOL 的研发提供较为成熟的三电系统、智能化系统以及相应的上游产业链准备。当前国内主流主机厂不断布局飞行汽车，有望在飞行汽车赛道迎来新增长。2024年两会上，全国人大代表、小鹏汽车董事长何小鹏提交了《关于推动飞行汽车应用，助力低空经济新质生产力发展的建议》，提出目前飞行汽车产业发展过程类似十年前的新能源汽车，迫切需要国家有关部门从鼓励创新角度，在法规上大胆前瞻，加速促进飞行汽车的应用落地。建议关注率先布局、进度领先的eVTOL主机厂。

此外，在电池、电机、制造、通讯、智能驾驶系统等各项要素之中，汽车垂直起飞所需要的动力是地面行驶的10~15倍，电池性能是制约eVTOL发展的关键因素。飞行汽车商业化需要强大的动力电池支持，建议关注积极布局航空级电池的锂电供应商。

图2：全球eVTOL市场规模

相关产品：

新能源车 ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）：中证新能源汽车指数（指数代码: 399976.SZ，指数简称： CS 新能车）是新能源车行业的代表性指数。指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。 中证新能源汽车指数成分股“少而精” ， 聚焦行业上中下游产业发展机遇。

$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接A(OTCFUND|013013)$

$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接C(OTCFUND|013014)$

$华夏中证新能源汽车ETF$

智能车 ETF（159888）：中证智能汽车主题指数（指数代码： 930721.CSI，指数简称： CS 智汽车）选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深 A 股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。

$华夏中证智能汽车主题ETF$

云计算50 ETF（516630）：中证云计算与大数据主题指数（指数代码： 930851.CSI，指数简称： 云计算指数） 选取 50 只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。

$华夏中证云计算与大数据主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019868)$

$华夏中证云计算与大数据主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019869)$

$华夏中证云计算ETF$

大数据50 ETF（516000）：中证大数据产业指数（指数代码： 930902.CSI，指数简称：中证数据） 选取涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、 大数据应用等领域的沪深 50 只 A 股作为样本，采用自由流通股本加权，设置10%的权重上限。

$华夏中证大数据产业ETF发起式联接A(OTCFUND|020335)$

$华夏中证大数据产业ETF发起式联接C(OTCFUND|020336)$

$华夏中证大数据产业ETF$

数据来源：浙商证券、上海证券、Wind，时间截至2024年3月21日。以上产品风险等级均为R4（中高风险），均属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。此外恒生国企ETF、恒生红利ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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