2022年一季度,受美联储加息及俄乌冲突引发的通胀预期影响,海外主要市场指数多数下跌,标普500下跌4.95%,纳斯达克下跌9.10%,法国CAC40下跌6.89%,德国DAX指数下跌9.25%,日经225下跌3.37%,香港恒生指数下跌5.99%,仅英国富时100指数上涨1.78%。国内A股指数普遍下跌,价值风格表现占优,成长与科技板块表现较弱。汇率方面,美元兑人民币相比去年底跌0.47%,人民币延续升值趋势。债券市场方面,10年期国债收益率与去年底基本持平,3月底收益率为2.788%;美国债10年期收益率和去年底相比大幅上行80个BP,3月底收益率为2.32%,全球流动性进入紧缩周期。展望2022年二季度,宏观上,海外方面,俄乌冲突对市场影响仍大,近期有整体向缓和发展趋势,但即便情况缓解,海外通胀压力仍会处于高位,与此同时,美联储等央行收缩货币政策会导致流动性趋紧,增长预期预计也会趋于下降;国内方面,大概率将处于稳信用、宽货币和增长预期逐渐改善的状态,近期散发疫情对增长预期的冲击大概率已经过去。香港市场受益于国内政策面回暖,但基本面仍受宏观需求和海外风险偏好下行拖累。判断市场机会需紧扣稳增长政策下的企稳改善和上市公司的盈利预期变化,适当保持仓位的灵活性,把握结构性机会。风格上均衡配置大盘和中小盘。