下跌,是危机还是机会?
基少成多81
2021-05-18 08:42:10
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有位网友咨询基少,这段时间看到港股的恒生互联指数下跌了不少,买的基金也被套了,现在该怎么办,该补仓吗?

其实,指数基金的优点是费率低、运作透明,但不足是波动比较大,对于这类基金,我们需要深入了解基金跟踪的指数、基金跟踪效果等,才能下结论。

首先,看下基金跟踪的指数指数——恒生互联网科技行业指数(简称“恒生互联”)。

该指数由恒生指数有限公司编制,第一手的资料需要到官网进行查询,其对应代码是HSTECHT.HK,点前面为指数简称,后面表示投资范围为港股。

该指数基期(起始时间)为2010年3月5日,基点(起始点位)为3000点。这地方需要说一下,恒生的指数基本都是3000点为起点,而我们最常见的中证指数往往起点是1000点。

截至2021年5月13日,恒生互联指数收于4779.89点,指数成立以来上涨了59.33%点,同期恒生指数涨幅为33.34%,恒生国企指数为下跌13.31%,指数的成长性显著好于同一市场的宽基指数。

看下成份股,可以进一步找到指数长期成长的原因。

恒生互联指数选股范围为在港上市的资讯科技行业,成份股不限制数量,按照流通市值加权计算,单只个股最大权重为10%。简单点说,恒生互联指数就是香港科技行业指数,能代表港股整个科技行业的整体走势。

为了确保指数成分股的新陈代谢,指数会每季度对成分股的权重进行一次调整,最高权重限定为10%,相当于一次动态再平衡。

同时,每年的6月底和12月底,会对成份股进行一次“例行体检”,将不符合要求的个股剔除,同时纳入新的成份股。但是体检的结果不会立马生效,而是放在3月和9月第一个周五收盘后的下一个交易日实施,为指数基金更换提供充足的时间。

目前,该指数共有44只成份股,其中前十大重仓股及权重具体如下:

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数据来源:同花顺 iFind 2021.5.13

可以看出,前十大重仓股合计权重为74.62%,约占3/4,持股非常集中。阿里、小米、腾讯、快手和美团等前五大重仓股合计权重49.73%,占据半壁江山。

正是这些企业优质的成长性,提供了不错的中长期回报。未来字节跳动和滴滴上市,会进一步丰富指数的结构。

再次,看下指数的特点。

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数据来源:wind

2015年-2021年(截至5月13日)的7年中,该指数有4年上涨,3年下跌,整体波动比较大。其中2020年涨幅达到55.47%,2018年度跌幅达到35.64%。

其中主要原因,

一是指数中的部分成份股,尚未实现稳定的盈利,容易受外部环境变化,出现较大的波动,进而影响市场情绪;

二是近年来成份股变化较大,中概股回归及新经济兴起,极大丰富了港股科技行业的成份股,造成指数的成份股剧烈变动。

比较典型就是快手上市,快速进入指数的成份股和权重股,但是其自身尚未实现稳定盈利。快速纳入指数,导致加入指数时价格偏贵,叠加自身股价波动大,对指数形成了双重冲击。

后期,随着未上市互联网巨头的减少,成份股将逐步稳定,对指数的冲击会减弱。

再次,看下指数的估值。

对于互联网企业而言,如果利润稳定增长,可以查看市盈率,否则市盈率并不合适,但可以作为投资参考。截至2021年5月13日,指数的市盈率为39.88,处于81.4%的分位数,处于偏高水平。这也是前期指数容易大跌的一个原因。


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但是从成长性看,按照券商的一致预期,2021年底和2022年底的市盈率分别为32.66和25.27,下降得非常快,说明对应的成份股成长性非常好。对于这种指数,未来会不断创出新高,不用过分担忧。

对于盈利较为稳定的权重股,市盈率参考意义较大。截至5月13日,阿里巴巴腾讯控股的市盈率分别为23.96和29.18,处于17.17%和8.5%的分位数,处于偏低区域。

对于这种长期成长性较好的指数,可以逢低逐步加仓,考虑该指数的波动较大,可以在指数每次下跌20%以后,每降低5%追加投资一次。

近期,恒生科技指数基金批量发行,该指数包括了科技、医疗和教育等细分行业。其中科技部分与恒生互联重叠度较高,相应的基金建仓,也会对恒生互联指数走强起到一定作用。

再说下该基金的管理人——华夏基金。华夏基金是最早成立的公募基金之一,目前管理的权益资产规模居行业前列,在指数基金管理上经验非常丰富。国内第一只ETF指数基金——上证50ETF(510050)就由该基金公司推出。2021年一季度末规模ETF管理规模超过1800亿元,稳居行业第一。该基金公司较为丰富的管理经验,也能保证恒生互联网ETF(513330)紧密追踪指数表现。

最后,对于大家普遍担心的互联网企业反垄断调查,我们也来捋一捋。其实互联网企业掌握了大量的数据,部分数据被滥用于“杀熟”,这种行为对于损害了互联网参与中小企业和客户的利益,不利于市场的规范发展,这是国家关心和治理的重点。

本次反垄断调查,针对也是这一部分,由此带来恐慌,很多互联网巨头出现了25%或以上的下跌。

但是我们应该看到,规范后的市场,竞争更为充分,也能促进相关的企业依靠提高生产效率,节省商业运行成本赚钱,而不是靠“杀熟”盈利,对于行业的中长期发展更为有利。

比较好的一个信号是,处于反垄断风口的阿里巴巴,虽然股价暴跌,但是查理.芒格掌舵的Daily Journal Corp公司逆市加仓,3月底累计持有16.53万股,总市值达到3750万美元,成为该企业的五大重仓股之一。

基于上述分析,恒生互联指数目前的回撤并不可怕,从盈利稳定的龙头股看,已经处于偏低的黄金坑区域,在指数自高点暴跌20%+后,适合逢低逐步加仓恒生互联网ETF(513330),稳健起见,可以每降低5%追加投资一次。

风险提示:以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对投资者的投资建议。

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