一、热点事件

北京时间7月9日晚间，美联储主席鲍威尔在美国参议院发表半年度货币政策证词，表示美联储正谨慎评估降息时机。鲍威尔表示，近期通胀数据显示通胀朝着2%目标有一定的进展。在美联储对通胀持续朝向2%的信心增强之前，降息政策并不合适；过早、过多放松政策可能会损害通胀进展，提示了对于通胀和就业的风险。

鲍威尔还指出，美联储现在也担心高利率维持过久对就业市场和经济的风险。鲍威尔的言论被市场解读为：给9月降息敞开了大门。目前投资者预计美联储9月降息25个基点的概率超过70%。讲话结束后，美元指数短线上涨；美股三大指数一度下挫，随后窄幅震荡。板块上看，以英伟达、台积电为首的半导体板块全线飙涨；中概股方面，纳斯达克金龙指数涨超2%。

 当前美国经济数据降温以及美联储偏鸽表态推升9月降息预期。鲍威尔也指出，美联储担忧高利率维持过久对就业市场和经济的风险。因此在数据不及预期的情况下，美联储年内降息仍有空间。降息周期开启后，走低的美元将有望流向景气度较高的人工智能和科技产业。推荐关注纳斯达克ETF（513300）。

二、热点解读

1、经济降温取得进展，关注通胀和就业风险

北京时间7月9日晚间，美联储主席鲍威尔在美国参议院发表半年度货币政策证词，就货币政策和银行监管等问题接受质询。鲍威尔在国会证词中承认经济降温取得进展：对经济描述为放缓但稳健、肯定通胀进展，对就业市场表述是亮点（劳动力市场似乎已经完全恢复平衡，基本恢复至疫情前水平，劳动力市场目前不是广泛通胀压力的来源）。鲍威尔对就业市场的表述弱化与上周五公布的非农就业数据转弱（5月21.8万→6月20.6万）相关。

涉及到降息问题，鲍威尔表述又相对保守，未给予市场关于9月降息更多信心。鲍威尔称，在联储对通胀持续向2%信心增强前，降息并不合适。市场观点认为，鲍威尔的谨慎和担忧或可能源于对通胀和就业的隐忧：

（1）    就业

尽管6月新增非农总体降温，但医疗服务和政府两个分项继续贡献了非农中最多的新增就业，且在总体数据降温的情况下继续保持增势。政府在疫情期间人员离职较多，疫后填补缺口较慢加之招聘审批流程复杂，使得其反应滞后。而医疗行业则因老龄化导致医疗需求增加，以及疫情期间搁置手术检查的需求释放等因素，导致供需错配问题严重。因此政府和医疗服务行业就业短期内难以显著降温。

（1）    通胀

据官方数据，美国2024年5月CPI同比升3.3%，比4月缩小0.1个百分点；未季调环比上涨0.2%，连续5个月环比上涨。同比涨幅上涨贡献主要来源于住宅、其他商品与服务、能源；鲍威尔也在会议上承认，美联储的紧缩政策正在影响房地产行业的经济活动。他强调，尽管存在严重的住房问题，美联储能做的最大努力是控制通胀。当前6月油价反弹、房价指标前瞻指示住房通胀分项或将于9月触底反弹。

美国大选中特朗普上台可能引发的二次通胀风险。首场辩论结束后，特朗普民调支持率明显抬升，而其主张对进口商品征收更严厉的关税，而这将提高美国消费者购买的许多商品的价格。同时大选后多数政策提振美国经济的同时自带通胀属性，如贸易、投资支出、补贴甚至移民等政策，这可能导致大选后通胀难以持续大幅走低；以上事件均为下半年抗击通胀增添了不确定性。

2、美联储担忧高利率紧缩风险，半导体、中概股受此提振

鲍威尔还指出，美联储现在也担心高利率维持过久对就业市场和经济的风险。该言论被市场解读为：给9月降息敞开了大门。目前投资者预计美联储9月降息25个基点的概率超过70%。讲话结束后，美元指数短线上涨；美股三大指数一度下挫，随后窄幅震荡，科技板块表现亮眼：

（1）以英伟达、台积电为首的半导体板块全线飙涨。消息面上，受AI服务器、算力芯片等需求旺盛带动，半导体行业景气度持续提升，近期行业涨价越发密集。摩根士丹利近日发布的报告将台积电目标价上调9.3%，理由是对AI半导体需求可持续性的预期以及晶圆价格上涨的趋势。该机构同时预测2025年晶圆价格将上涨5%，之前的假设为2%。WSTS 最新预测显示，2024 年全球年销售额达 6112 亿美元，同比增速由之前 13.1%调整至 16.0%，显示当前全球半导体市场回升高于预期。

（2）中概股方面，纳斯达克金龙指数涨超2%。日前，腾讯、阿里巴巴、京东、百度等几家中国互联网头部公司集中发布2024年第一季度、2024财年第四季度财报，业绩亮眼，各有亮点，为股价回升提供了基本面支持。

中国互联网行业已经成为全球最具活力和创新力的行业之一。随着数字化趋势的加速和消费升级的推动，互联网行业将继续保持繁荣发展的态势。中概股中主要多为互联网行业的领军企业，这些企业在科技发展以及AI大模型迭代的浪潮中，将有望获得更大的发展空间和市场份额。

3、美联储可能迫于数据压力开启降息

美国经济数据降温+美联储偏鸽表态推升9月降息预期。近期美国一系列经济数据不及预期，6月ISM制造业PMI连续第三个月下行，此前持续偏强的服务业PMI意外走弱；非农就业数据增长幅度放缓，且前两个月合计下修11万人，失业率上升至4.1%，进一步验证就业市场走弱。

美联储主席鲍威尔在7月2日欧央行举行的中央银行论坛表态偏鸽派，表示降通胀取得了“相当大的进展”，当前降息决定面临双重风险，一方面是动作过快导致通胀风险，另一方面是等待太久导致就业市场走软。7月9日OIS市场定价9月美联储降息概率升至72.4%。同时本次美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会的听证会，虽然没有对美联储可能降息的确切时间给出任何预期，但他暗示对于降息投入了“更多关注”，未来美联储可能由于数据压力提前开启降息。

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