在繁华的资本市场上，央企犹如稳定的航船，一直是中国经济的坚强支柱。它们的股价表现，无疑成为了市场观察者和投资者们的焦点所在。然而，一个令人困惑的现象却是，这些在A股市场表现出色的央企，一旦踏入港股市场，却时常陷入低估值的漩涡之中。这种差异背后的原因究竟何在？

以恒生中国央企指数为例，其成分股中共有24家公司在AH两地上市。这24家公司，不仅在A股市场有着优异的表现，而且其业务模式、盈利能力以及市场前景都经过了市场的严格检验。然而，令人惊讶的是，这些公司在港股市场的估值却普遍偏低。据统计，这些公司的溢价率均值为100.1%，这意味着在港股市场上，它们的价值被低估了约一倍。这无疑为投资者提供了一个巨大的估值提升空间。

那么，是什么导致了这种估值差异呢？

首先，我们需要明白，估值并不仅仅是由公司的基本面决定的，市场的情绪、投资者的偏好、甚至是一些短期的宏观因素，都可能对估值产生影响。在A股市场，由于央企的特殊地位和其在中国经济中的重要角色，投资者可能更倾向于给予它们更高的估值。而在港股市场，由于投资者群体和市场环境的不同，对央企的估值可能更加理性，甚至过于保守。

其次，央企在A股市场的溢价率也可能与其在港股市场的低估值有关。溢价率的存在，实际上反映了市场对央企在A股市场的看好程度。然而，这种看好程度并没有在港股市场得到同样的体现。这可能是因为，尽管央企的基本面优秀，但港股市场的投资者更看重的是公司的长期增长潜力和国际竞争力，而这些方面可能是央企目前相对欠缺的。

然而，尽管央企在港股市场面临低估值的困境，但这并不意味着它们没有投资价值。相反，这种低估值可能为投资者提供了一个难得的投资机会。随着央企的盈利能力和市场地位的不断提升，以及外资对央企配置的增加，这些公司的估值有望得到提升。

首先，从央企自身的角度来看，随着其ROE（股东权益回报率）的提升，市场对它们的盈利能力和发展前景的预期也将随之提高。这将直接推动其股价上涨，从而提升其在港股市场的估值。

其次，央企的估值会随着中特估的提出而逐步上升。地方政府一直靠卖地来维持财政支出，土地出让金占地方政府性基金收入的绝大部分，超过90%。但随着“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位明确，房地产销售疲软，供应端受负债压力，到2023年，土地出让金占比明显下降至87.5%，低于90%。为了填补资金缺口，国有资产来帮忙，提高国央企的总回报率，就能弥补因土地财政减少带来的收入空缺。

说来其奇怪，恒生中国央企指数近期表现的非常强势。出现了五连阳的强势行情。目前，恒生中国央企指数连续拉升，续传上市以来的新高，各均线多头排列。这说明了恒生中国央企指数已经处于主升浪行情中，短期内有望进一步拉升。对恒生中国央企指数感兴趣的朋友可以关注$恒生央企ETF(SH513170)$ ，把握港股高股息行情。#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？##中字头持续强势 行情逻辑是什么？#