本周,随着秋糖会的召开以及三季报披露窗口期的到来,白酒板块再次成为市场关注的焦点。从目前的观察来看,秋糖会对白酒基本面的反馈与国庆后的市场表现基本一致,需求在当前的淡季并未呈现出明显的拐点。批价层面,飞天茅台的价格环周仍有所回落,这与需求的平淡紧密相关。
周五盘后,贵州茅台、金徽酒等酒企纷纷披露了三季报,业绩均符合预期,实现了双位数以上的增长。考虑到市场已经在前期对三季度业绩预期进行了密集的下修,因此,我们预计白酒板块整体业绩不及预期的风险相对较低。然而,部分酒企环比明显降速,这或许会对板块的配置情绪产生一定的扰动。
与此同时,本周也陆续披露了基金的三季报。从已披露的基金重仓持股情况来看,公募基金对白酒板块的配置环比变动不大。三季度,公募基金对白酒板块的持股市值占基金股票投资市值比为4.6%,环比微增0.01个百分点。然而,内部结构分化相对较为明显。一方面,指数型基金对贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等龙头标的均有增持;另一方面,非指数型基金则对上述龙头标的有所减持,转而增持了迎驾贡酒、老白干酒等相对边缘化的标的。整体而言,非指数型基金对白酒板块的配置力度环比仍在降低,且出清幅度已经较为可观。
尽管短期基本面承压,但这一压力已经充分反映在了板块的估值中。围绕经济复苏的系列政策催化预期,白酒板块相较于此前的核心差别在于,我们可以期待中期会迎来基本面/EPS的拐点。随着经济的逐步复苏,白酒行业有望从当前的缩量市场扭转至增量市场,自商务到居民端的消费将带动板块开启新一轮的成长周期。
然而,短期内,我们仍需面对25年春节景气度承压的现实。由于消费力和消费情绪的疲软,降档降频的趋势仍会延续。但考虑到春节期间的被动型消费,预计动销的下滑幅度相较于中秋国庆会有所收窄。因此,我们有理由相信,基本面有望在春节后筑底,并观察拐点的到来。
从技术层面来看,近期$酒ETF(SH512690)$ 已经临近20日均线。本周,这条线能否为白酒板块提供向上的支撑,将成为市场关注的焦点。如果20日均线能够提供有效的支撑,那么白酒板块有望继续震荡上涨。然而,一旦跌破这条线,很有可能会触发回补下方缺口的走势。在跌破20日均线并回补缺口之前,这个阶段并不适合加仓,投资者应保持谨慎,静待市场走势的进一步明确。
综上所述,白酒板块在当前承压的背景下,仍需等待基本面拐点的到来。尽管短期内面临一定的挑战,但从中期来看,随着经济的复苏和消费的提振,白酒板块有望迎来新的增长机遇。投资者应密切关注市场动态和政策走向,把握板块的配置机会。同时,也应保持理性投资的态度,避免盲目跟风或过度乐观。#新能源赛道狂飙:光伏锂电集体暴涨#