本周，随着秋糖会的召开以及三季报披露窗口期的到来，白酒板块再次成为市场关注的焦点。从目前的观察来看，秋糖会对白酒基本面的反馈与国庆后的市场表现基本一致，需求在当前的淡季并未呈现出明显的拐点。批价层面，飞天茅台的价格环周仍有所回落，这与需求的平淡紧密相关。

周五盘后，贵州茅台、金徽酒等酒企纷纷披露了三季报，业绩均符合预期，实现了双位数以上的增长。考虑到市场已经在前期对三季度业绩预期进行了密集的下修，因此，我们预计白酒板块整体业绩不及预期的风险相对较低。然而，部分酒企环比明显降速，这或许会对板块的配置情绪产生一定的扰动。

与此同时，本周也陆续披露了基金的三季报。从已披露的基金重仓持股情况来看，公募基金对白酒板块的配置环比变动不大。三季度，公募基金对白酒板块的持股市值占基金股票投资市值比为4.6%，环比微增0.01个百分点。然而，内部结构分化相对较为明显。一方面，指数型基金对贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等龙头标的均有增持；另一方面，非指数型基金则对上述龙头标的有所减持，转而增持了迎驾贡酒、老白干酒等相对边缘化的标的。整体而言，非指数型基金对白酒板块的配置力度环比仍在降低，且出清幅度已经较为可观。

尽管短期基本面承压，但这一压力已经充分反映在了板块的估值中。围绕经济复苏的系列政策催化预期，白酒板块相较于此前的核心差别在于，我们可以期待中期会迎来基本面/EPS的拐点。随着经济的逐步复苏，白酒行业有望从当前的缩量市场扭转至增量市场，自商务到居民端的消费将带动板块开启新一轮的成长周期。

然而，短期内，我们仍需面对25年春节景气度承压的现实。由于消费力和消费情绪的疲软，降档降频的趋势仍会延续。但考虑到春节期间的被动型消费，预计动销的下滑幅度相较于中秋国庆会有所收窄。因此，我们有理由相信，基本面有望在春节后筑底，并观察拐点的到来。

从技术层面来看，近期$酒ETF(SH512690)$  已经临近20日均线。本周，这条线能否为白酒板块提供向上的支撑，将成为市场关注的焦点。如果20日均线能够提供有效的支撑，那么白酒板块有望继续震荡上涨。然而，一旦跌破这条线，很有可能会触发回补下方缺口的走势。在跌破20日均线并回补缺口之前，这个阶段并不适合加仓，投资者应保持谨慎，静待市场走势的进一步明确。

综上所述，白酒板块在当前承压的背景下，仍需等待基本面拐点的到来。尽管短期内面临一定的挑战，但从中期来看，随着经济的复苏和消费的提振，白酒板块有望迎来新的增长机遇。投资者应密切关注市场动态和政策走向，把握板块的配置机会。同时，也应保持理性投资的态度，避免盲目跟风或过度乐观。#新能源赛道狂飙:光伏锂电集体暴涨#