9月24日，在国新办召开的发布会上，一系列超预期的重大利好政策纷至沓来，股市反应迅速，当日上证指数上涨114点。

从效果来看，此次的政策大礼包对股市的催化“立竿见影”，那么对债市又有啥影响？今天，我们就来结合最近国内外发布的政策简单聊聊~

海外：美联储降息终于“靴子落地”

从时间线上看，在9.24国内政策大礼包发放前，全球市场瞩目已久的美联储降息已率先落地——

北京时间9月19日凌晨2时，美联储宣布降息50个基点，这是美联储自2020年以来的首次降息，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。

对于投资美元债的朋友而言

  当前美国10年期国债到期收益率仍高达3.74%，因此虽然降息，但其票息收入仍然十分可观（数据来源：Wind，统计时间截至2024.9.24）；

  由于债券收益率和债券价格呈反向关系，因此降息周期开始后，美债收益率有望随之下降，债券价格有望上涨，有望赚取更多的资本利得；

  美联储降息有望推动人民币升值，因此从汇兑损益角度来看，对美元债基有一定的负面影响。但人民币并不具备大幅升值的基础，后续需关注中美经济基本面强弱的进一步变化。

对于投资中债的朋友而言

此前，由央行主管的金融时报曾发文表示，汇率是制约降息的掣肘，而美联储开启降息周期后，人民币汇率通常会出现一定幅度的升值。

因此，从理论上来说，美联储降息有望打开国内货币政策空间，对国内债市形成利好。

国内：降准+降息双管齐下

在美联储开启降息的第二周，“一行一局一会”的一把手集体亮相国新办发布会，释放多重利好政策，而其中与债市紧密相关的莫过于“双降”——

  降准：存款准备金率下调0.5%，年底前可能还会择机再降准0.25%-0.5%；

  降息：7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，引导LPR和存款利率同步下行。

值得一提的是，昨天，也就是在国新办发布会后的第二日，央行就官宣下调1年期MLF利率30个基点，充分体现了央行下调公开市场7天期逆回购操作利率对市场化利率的引导作用。

降准

据了解，此次降准将向金融市场提供长期流动性约1万亿元，而当市场流动性较为充裕时，资金利率往往较低。

并且由于市场利率和债券价格呈反向关系，即当利率下行时，债券价格会上涨，因此降准对于债市整体而言属于利好。

降息

而降息对债市的利好传导则更直接，其通过先调降政策利率，从而带动市场利率下调，而债券收益率也将随之下行，债券价格则会迎来上涨。

综合近期海内外的货币政策来看，利好债市的低利率环境或将持续。

不过，需要注意的是，由于债市受影响的因素本身比较繁杂，并且部分政策对债市的影响并不是单一的，比如9.24政策大礼包中的“降低存量房贷利率”——

  一方面，降低存量房贷可能伴随着存款利率调降，有利于利率曲线下移，从而对债市构成利多；

  另一方面，调降存量房贷利率可能提振消费，改善基本面，从这个角度来说反而会对债市形成一定利空。

因此大家在实际的债基投资中切不可“刻舟求剑”，而是需要结合自己的投资需求综合判断——

  对于预期投资周期较短的朋友而言，情绪面等影响债市短期走势的因素也不容忽视。

  对于着眼长期、以资产配置为最终目的的债基投资者而言，则更应关注经济基本面、货币政策等影响债市中长期走势的因素。

此外，自国内政策大礼包陆续发布后，截至9月26日收盘，上证指数已连涨3日，并一举站上3000点，而后续新创设的“证券、基金、保险公司互换便利”、“专项再贷款”以及正在筹备中的平准基金对市场的催化作用亦值得期待。因此，立足当前时点，或许可以在投资组合中适当配置部分权益基金，以实现攻守兼备的效果~

$富国全球债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019518)$

$富国亚洲收益债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019709)$

$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$

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