F：张翼轸

周一A股市场对绝大多数基民而言，恐怕又是一个令人沮丧的交易日，唯一的例外或许仍是红利策略的拥趸。

周一万得全A指数下跌0.79%。尽管跌幅本身并不算特别显著，但当你发现同日30年期国债ETF大涨1.03%时，心情恐怕难以愉悦。

这里面原因其实也就是上周提到过的，市场对于宽松货币政策的执行力度抱有信心，但对于执行结果却信心不足，因此整体风险偏好下降，迅速转向追捧那些能更直接受益于收益率下降的品种。例如，30年期国债指数ETF无疑是最直接的代表。

此外，我们还会发现，股票市场中类债券风格的中证红利表现也相当不错，上涨了0.84%。细分来看，中证银行指数上涨0.97%，中证煤炭指数上涨0.84%，均属高股息板块。

与此同时，与房地产相关且实施高比例派息政策的中证REITs全收益指数亦上涨0.69%，表现同样亮眼。

在过去五个交易日的市场中，中证REITs全收益指数表现亮眼，上涨3.33%，尽管这一涨幅略逊于30年期国债指数ETF，但相较于中证红利同期微跌0.02%的表现，仍显得相当出色。

这表明REITs作为一种介于股票与债券之间的资产类别，在当前市场环境下具有其独特的价值。然而，遗憾的是，尽管中证REITs全收益指数已发布多时，但市场上仍未出现追踪该指数的ETF产品。就我个人而言，目前只能通过分散投资多只REITs来手动追踪这一指数，但无论是追踪的准确性还是效率，显然都无法与专门的ETF产品相媲美。期待类似的ETF产品能够早日问世。

关于30年国债指数，我想再多谈几句。上周五收盘前，我毅然决然地追高30年国债指数ETF，同时也不忘等金额配置一些黄金ETF。

很可惜，这两个品种在周一的表现近乎形成了对冲效应。30年国债指数ETF的涨幅在很大程度上被黄金ETF的下跌所抵消，动量类持仓只能依赖纳指的微弱涨幅来弥补。尽管如此，相较于直接承受下跌风险，这种对冲后的微薄收益虽然不多，但稳健性却得到了保障。

关于30年期国债与黄金，这两天会写点聊聊。

回归A股市场，当前行情无疑印证了广发证券刘晨明先前所提出的哑铃策略之重要性。他曾指出，若市场对宏观基本面持悲观态度，红利板块将再度受到追捧；而若市场情绪较为积极，则消费与港股科技将成为炒作焦点。

从上周的市场表现来看，消费与港股科技板块仅强势了一会儿，随后便陷入横盘整理。本周一，热点切换至中证红利板块，然而这一热点的持续性尚存疑问。近期，尽管各类政策层出不穷，但市场普遍认为其力度尚显不足，是否会出现量变引发质变的情况，仍未可知。

因此，从这一角度出发，红利叠加港股科技类的杠杆策略或许是平稳度过当前A股市场充满不确定性行情的一种较好方式。当然，增加30年国债ETF以及REITs品种的持仓，可能有助于构建更为多元化的投资组合，以更稳健地应对宏观经济的波动和对预期的波动，相较于单纯的股票投资，或许更具稳定性。

$30年国债指数ETF(SH511130)$  $国开ETF(SZ159650)$  $可转债ETF(SH511380)$ 

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