浅谈资产配置与再平衡
羽音杂谈
2021-12-12 10:08:37
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一转眼,又老一岁,2021已余额不足……

每逢新的一年,网上便会流传各种版本,花哨无比的“大类资产历年回报图”……

今天俺就不盗图了,自己弄了个简略版:

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问题一:请按上图(图一)数据,计算各类资产的三年累计收益率。

这算个小坑吧,很多人估计有直接累加的冲动,那肯定是不对滴!


%涨跌幅的本质是:对盈利或亏损的去规模化,不能相加,只能累乘,而且运算之前,必须加回本金1,得出结果后,别忘了再将本金1扣除掉。

所以累计收益率的正确算法如下:

R债券=(1+4%)(1+6%)(1+5%)-1=1.041.061.05-1=0.158=15.8%

R股票=(1+50%)(1-30%)(1+20%)-1=1.500.701.20-1=0.260=26.0%

R黄金=(1-10%)(1+35%)(1-5%)-1=0.901.350.95-1=0.154=15.4%

如下图(图二)所示:

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于是问题二来了:如果某投资者,按1:1:1的比例,配置了债券,股票和黄金,那么三年下来ta的累计收益率是多少呢?

看到这里估计有人要笑,有了前面的结果,这还不简单,算术平均一下呗:

R投资者=(15.8%+26.0%+15.4%)3=19.1%

如下图(图三)所示:

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错是没错,但是这结果,你们满意吗?三年才20%不到,显然不满意啊,于是有人提出质疑:

为何要“先累计,再平均”?难道我就不能“先平均,后累计”么?

于是便有了下图(图四)的算法:

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先把每年各类资产的回报做算术平均,得出结果后,再用(图二)的方式去累计,于是:

R投资者=(1+15%)(1+4%)(1+7%)-1=1.151.041.07-1=0.268=26.8%

(图三)的算法,是假设投资者买入并持有

(图四)的算法,是假设投资者每年年初都做一次再平衡,即将各类资产比例恢复到初始的1:1:1,如此算出的历年平均收益率才能有效。

在震荡市中,再平衡策略可以起到被动的高抛低吸之效,不失为良策之一~

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(来源:羽音杂谈的财富号 2021-12-12 10:08) [点击查看原文]

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