时隔多年，刘宇辉这个名字再次出现在媒体圈。

　　没想到的是，这次TA居然带来了重磅炸弹！看到标题，恐怕很多公募基金人士要闻风丧胆了。

　　刘宇辉居然要写基金经理们的最大回撤！对，你没听错。最大回撤这个指标虽然往往在追求绝对回报、注重风险控制的私募基金风险评价中非常常见，但估计没几个人想到要把它拿来衡量一只公募基金的风险控制能力，刘宇辉手痒，想试试看公募基金的绝对风控能力！

　　请基金人士不要怪刘宇辉，过去一年股票市场和基金经理们的表现实在太疯狂，太刺激了。直叫人终生难忘有木有。

　　股市几多疯狂？股市从3000点附近一路飙升至5000多点，然后又跌回到目前的不到3000点，创业板更是从1800点附近一路高歌猛进到超过4000点，然后又会到今年2月底的1800多点，兜兜转转一年，两大指数纷纷回到原点。

　　基金经理几多疯狂？他们从3月份开始大举卖掉蓝筹股，大规模投资中小创，成为推动股市上涨的重要力量，但股灾之后，中小创出现了大幅下跌，但基金经理们总体依然重仓，结果亏损累累，跌幅远超业绩基准。

　　疯狂过后是深深的哀伤，有多少投资者以泪洗面。评价基金虽然不能只看单一指标，但作为风险控制能力的标志，最大回撤就是基金投资者可能遭受过的最大损失，如果你不幸买在一只基金的净值最高点附近，卖在最低点附近，你的亏损就跟最大回撤差不多！

　　谁是过去一年最大回撤最高和最低者，或者说谁在股灾中风控决堤，谁又能最大可能控制了损失？答案很快揭晓。

　　1、混合型基金：理论和实际之间差了十万八千里

　　在股市上涨前满仓，在下跌前清仓，这是很多灵活配置混合型基金经理们的梦想！但理想和现实之间的距离，实在是太大了！对不住大家，我用了实在太多“太”字了。

　　理论上，很多混合基金可以空仓应对股市暴跌，但实际来看，绝大多数没有预判市场的能力。于是我们看到，过去一年来，很多混合型基金单位净值出现了惊人的最大回撤。

　　来自数据统计显示，在1000只混合型基金中，有近600只基金最大回撤超过40%，而这当中有多达320只基金净值最大回撤超过50%，意味着投资者如果在这些基金的净值高点买入一直持有，期间最大亏损超过了50%！而过去一年上证综指的最大回撤为48.6%，意味着有这么多基金最大回撤超过大盘。

　　更为离谱的是，有多达36只混合基金单位净值最大回撤超过60%，表现最差的最大回撤居然达到了67.71%！意味着投资者高点借基入市，到最低点资产只剩下约三分之一！基金风控漏洞之大令人触目惊心。难怪公募基金在今年的证券监管工作会议上被证监会主席批评了。作为大众理财产品，基金这样的表现实在令人失望。

　　2、主动股票型基金：高仓位也有抗跌侠

　　主动股票型基金最低仓位为80%，在股市暴跌中仓位腾挪空间十分有限。这也导致股票型基金在过去一年出现较大回撤，在恶劣的股市环境中，依然有抗跌侠的存在。

　　据统计，在约140只主动股票型基金中，共有55只基金最大净值回撤超过50%，净值在本周一(2月29日)创出新低的基金不在少数。其中有6只基金最大回撤超过60%，回撤最大的达到68.2%，这也是过去一年回撤最大的基金。

　　虽然股票基金整体回撤较大，但一些基金还是能较好地控制住了组合风险，如工银瑞信新蓝筹、诺安先进制造和前海开源再融资主题精选基金单位净值最大回撤分别只有12.68%、16.99%和22%，虽然这些基金在股灾中有建仓期的优势，但经历多轮暴跌，他们依然能较好地控制下行风险，风控能力实在不俗。



　　3、保本型基金：风控能力差异如此之大

　　股灾也会让投资者对保本基金的运营有更深入的认识，最大回撤可以让我们直观地看出谁具有真正的保本能力。过去一年来看，保本基金最大净值回撤差异很大，在57只保本基金中，有4只最大净值回撤超过20%，其中回撤最大的达到27.27%，这么大的回撤幅度很容易将前期积累的收益损失殆尽，也凸显出保本基金风控能力的不足。

　　当然，也有不少保本基金回撤很小，有接近一半保本基金最大回撤在5%以内，表现令人满意。表现最好的两只保本基金最大回撤均不到1%！我们应该为有这样的保本基金管理人竖大拇指，真牛！

　　4、可转债基金：玩的真是心跳！

　　从最大回撤表现看，可转债基金风险之大堪比股票基金。统计显示，15只可转债基金有11只最大回撤超过40%，5只基金最大回撤超过50%，最严重的最大回撤超过55%。不过，还是有建信转债增强这样的基金，最大回撤竟然只有11.28%，远远低于其他可转债基金。

　　5、普通债券型基金：最大回撤竟有超股基者！

　　债券型基金在过去一年最大回撤同样差异巨大，其中有37只最大回撤超过15%，最大回撤最高的高达37.41%，这样的回撤幅度甚至超过了不少偏股基金，持有太多可转债品种或是主要原因，不过一些二级债基净值回撤幅度之大也够追高的投资者喝一壶的。不说了，说多了都是泪。好在不少纯债基净值回撤幅度很小，投资者幸福满满的。

　　6、QDII基金：

　　最后让我们来看下QDII基金，过去一年来，有30余只QDII基金单位净值最大回撤超过30%，最惨的是两只油气QDII，单位净值最大回撤双双超过50%，此外，不少港股主题基金最大回撤超过40%，A股股灾，港股也好不到哪儿去。所以，从分散投资的角度来看，出海投资尽量减少投资港股基金的比例，跟A股相关性太强了！而回撤较小的QDII主要是一些债券型基金，而由于重配美国市场，工银瑞信全球精选基金最大回撤只有8.19%，成为回撤控制最好的QDII基金。

　　巴菲特他老人家说投资首要的是保本，意味着选基金首要的是其风控能力如何，从现在开始，投资者必须要开始重视基金经理们的风控能力，而在股灾中基金经理们的最大回撤表现正是观察他们风控水平的绝佳机会。长期来看，只会一味进攻但风控能力不行的基金经理并不值得长期持有！

　　这就好像足球比赛，你队进攻能力很强，进了别人很多球，但你队的防守能力太烂，被别人灌得更多，最后，你还是输掉了比赛。