美国原油产量受飓风影响小幅下降，钻机数小幅回落。10 月13 日当周美国石油钻机数下降5 台至743 台，其中Permian 盆地钻机数增加1 台至384台，原油生产向核心区集中的趋势并没有改变！当前二叠纪地区大公司能够将成本控制在30 美元/桶以下，我们认为Permian 盆地产量在两年维度看基本没有天花板，关键在于投放速度，这对于美国原油产量是非常重要的支撑。

　　至10 月6 日当周，美国原油产量小幅回落至948 万桶/天，阿拉斯加产量则继续升至50.3 万桶/天，走势完全符合我们预期，据历史数据，阿拉斯加产量可能会上升至53 万桶/天以上；美国本土产量下降应受飓风纳特过境墨西哥湾影响，海上石油钻井平台短期停产，预计产量很快将恢复，维持美国原油日产量将创新高的观点不变。目前市场认为布油远月价格由升水转贴水将引导市场加快去库存，我们认为应当观察到WTI 远月（6 个月）依然处于升水状态，WTI 维持在50 美元/桶附近为美国页岩油公司对18 年H1 产量进行套期保值提供了难得机遇！未来近远月价差如何演变值得重点关注。

　　暂维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点，重点关注四条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC 减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间，油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行，不盲目乐观、也不必要过分悲观。基于此判断，应持续关注4 条主线：一是丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气，推荐龙头东华能源；二是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，推荐桐昆股份；三是中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是看好比肩美国页岩油核心企业的新潮能源。风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。