总结与操作建议：

螺纹减仓上涨，盘面带动下，现货市场氛围较好，建材日成交量小幅增加，维持在 10 万吨以上，为

去年同期的 50%，考虑到 2 月中旬返城人员隔离期已过，3 月复工复产情况有所加快。但库存同比多出 700

万吨的情况下，当期市场交易逻辑仍处于强预期到现实的过度阶段，全球进入新一轮货币宽松周期，地产

收益，A 股地产板块大涨，利好螺纹钢。从找钢数据看，增库趋势延续，产量小幅增加，部分电炉复产，

据找钢反应部分地区仓库满容情况严重，导致社库增幅放缓，总库存压力依然较大。但海外疫情的加剧反

而强化了市场对国内逆周期政策提升的预期，央行再提房住不炒，但难掩市场热情，目前看预期难证伪，

因此继续看多螺纹 10 合约；但 05 合约仍维持谨慎看法，基建和地产更多是偏向长逻辑，而 3-4 月更多要

关注疫情好转后需求恢复进程，去库情况很大程度将决定现货走势，在一系列政策刺激下，近月交易的主

逻辑仍是预期，考虑到 19 年同期的高需求，及钢厂累库减少后产量将逐步回升，我们认为 05 合约缺货的

概率较小，电炉谷电成本仍将是上方阻力。操作上，建议 10 合约维持多配，回调加仓，目标 3650 元。05

合约建议暂时观望，关注需求恢复进程。