【天然气期货再度大涨，涨幅反应最真实的情况】

天然气期货11月15日最新价格为4.84美元/百万英热单位。而11月13日还在3.79的位置。两天跳涨27.7%，天然气价格创4年新高。和原油接连下挫不同，天然气价格持续攀升。目前为2014年11月以来的最高水平。

【库存史上最低是涨价核心原因】

专家表示天然气价格创4年新高，因替代传统能源提升需求所致。由于冬季取暖季节临近，但天然气库存量比2005年以来的任何一年都要少，是天然气连续攀升的主要因素；天然气价格今年上涨了39%，上周进入牛市。虽然产量有所提升，但作为替代煤炭等其他能源的优质清洁能源，天然气的需求在节节攀升。ION能源集团顾问Kyle Cooper评价称，天然气需求的结构性基础比其市场想象的还要多。

【政策层面确立，奠定冬季涨价逻辑】

除海外期货价格大涨，国内政府层面确立涨价逻辑，多地或将跟随上涨。此前，中石油为了应对今年冬季天然气供需紧张的局面，就已经于今年8月在各地开始组织2018年天然气购销补充协议。管制气（国产常规气、进口管道气）可以在基准门站价基础上上浮20%，非管制气则可在基准门站价基础上上浮40%左右。近期浙江省上调非居民门站价，从政府层面确立了冬季天然气涨价逻辑。考虑到11月中旬进入采暖季后，天然气供给缺口将集中爆发，中信建投认为其他地区也很有可能暂时性上调非居民用气门站价。

【国产气有望跟随涨价，中国为第一大进口国】

未来三年需求复合增速10%以上，供需紧平衡持续到2019年。国金证券指出预计到2020年，供给端常规气仍是最主要部分，但是非常规气（页岩气和煤层气）和LNG进口气占比提高，我国天然气进口依赖度提高到44%。预计2018、2019年天然气将处于供需紧平衡状态，2020年进入供给宽松。

【基本面有新变化，涨价是真炒作不一定延续】

由于“气荒”已经常态化，气荒带来的冬季供给不足预期已经被市场充分消化，对天然气价格的影响减弱。2018年基本面与往年最大的不同在于，市场在“气荒”预期下，从2018Q2淡季开始囤货，天然气价格从Q2就开始上涨。

【个股布局】

作为一次能源，天然气需求2018-2020仍能维持11%以上的复合增长率，一方面具有持续扩张能力的上游资源企业以及油气设备领域值得重点配置，另一方面在未来进口LNG持续增长的背景下，具有LNG接收站的企业具备较大业绩弹性。建议重点关注新奥股份、新天然气、广汇能源。

提示：以上内容来自京城投资内参，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!

（来源：风述量化投资的财富号 2018-11-16 10:21） [点击查看原文]