第一黄金网7月19日讯 近两周内，国际金市可谓一波未平一波又起，先是耶伦国会听证会上放鸽支撑黄金价格止跌反弹，其后美国通胀数据及零售销售数据公布大跌眼镜吹响黄金多头反攻的首发号角。进入本周后，特朗普医改推进遇挫，金价再获助力，成功录得三连阳，并在过去七日内揽货六日上涨，黄金后市可谓一片光明。

尽管市场利好信号重重，瑞士信贷银行(Credit Suisse)还是在最新的预测报告中调低了下半年对于金价的预期。由此前预测的1388美元/盎司下调至1313美元/盎司，同时将一年期预测由1323美元/盎司下调至1276美元/盎司。由此可见，虽然调低预期价格，但总体而言，瑞信还是对黄金持看多态度。

瑞信于周一晚间发布的报告中称：“依我们所见，近期金价的疲软主要是受到COMEX黄金期货自6月以来近1600万盎司卖盘拖累所致。尽管上周五公布的通胀数据仍然不及市场预期，但美联储将于9月会议上宣布开始缩表的信号并没有发生太多改变，而届时将会推高美国的实际利率水平。”

“而对于黄金有利的因素，我们可以看到当前美国实际利率水平的意外下降、美元持续疲软、央行货币政策调整态度转向偏鸽、中国投资需求持续强劲、地缘政治风险升温，以及黄金持仓转向相对偏空。”

瑞信分析师还表示，黄金不再像过去一样，对于大规模的ETF需求过度依赖。

“这种情况伴随着一季度时市场供不应求的局面一同出现，一季度时回收金供应量大幅缩减而来自中国的实物黄金投资需求大量增加。”瑞信在报告中写到：“2017年全年，我们预计金矿产量将会下降约3%(96吨)，地缘政治不确定性以及财富储藏需求将会增加。同时我们预计，珠宝行业的黄金需求将会自2016年的疲态中逐步恢复过来。”

盘面解析

昨日，黄金价格开于1233.83美元/盎司，收于1242.18美元/盎司，上涨8.39美元，录得涨幅0.68%，这也是自7月7日以来7个交易日中的第6日收阳，昨日收盘价较7月10日的波段低点1204.76美元/盎司上涨了3.1%。

基本面来看，黄金价格的此波上涨主要受到三轮重要消息推动——耶伦放鹰、美国通胀不佳以及特朗普医改受挫。逐个解析，我们可以理解为市场对于未来利率水平预期的定价以及美元强弱的定价。

首先从昨日的特朗普医改遇挫一事来看，这件事对金融市场的影响很大，其中影响最大的盘面无疑是国际汇市。美元指数本就在逐步消化此前市场关于未来利率环境预期变化的调整而底部持稳，医改遇挫消息公布后，美元瞬跌至95关口下方，创近10个月新低。而通过Kitco的黄金价格指数(KGX)分析来看，昨日黄金录得的8.39美元涨幅中，美元指数走弱贡献的涨幅就高达6.50美元，占比接近80%，因此短期内黄金涨势能否继续很大程度上要看美元脸色。

理由一：利率预期调整定价利好尚存

那么另外的20%买盘由哪些要素构成呢?我们可以认为是此前市场关于利率水平变化定价调整的延续。此种定价延续的表现可以由美国债市应证——昨日美国债市大涨，2年期国债收益率跌0.8pts，10年期国债收益率跌5.5pts，30年期国债收益率跌5.8pts，可见对于未来短中期内利率维持低位的预期还在持续发酵，只是这次是未达公允目标还是矫枉过正，需要净观本周内后几日的债市表现而定。总体而言，此波利好对于金价的刺激尚存，对于投资者来说是好消息。

理由二：美股对医改受挫反映平淡

另外值得注意的是美国股市的表现。其实特朗普政局动荡本应对美国股市产生最大影响，但昨日美股对特朗普医改受挫反映平平，只有道指跌了0.3%，科技股的大涨反而推高纳指再创历史新高，报6344。此外标普也涨了0.1%至2460.61。专家们普遍认为当前美国股市的普遍上涨主要得益于对于“特朗普红利”的预期，而此次医改遇挫消息恰逢美国企业半年报公布季，特朗普反而不敌高盛和FANG，对于美股而言，是否还缺一次对于该消息重新定价的可能性?

也就是说，从美股来看，其实当前环境对于黄金而言是极其不利的——风险情绪高涨、资本涌入股票市场，但当前股价定价也是涵盖了美联储弱化的加息预期，该影响因素上相同，但风险因素上相悖，黄金已经将特朗普事件定价了70%，可美股却几无动静，在这种情况下黄金还能涨8.39美元，这是黄金后市可期的第二大理由。

最后，小编需要提醒的是，医改法案事件推进还未结束，后续仍有发生发转的可能，因而押宝该事件一定为利好也着实不可。毕竟一旦某一件事件引起的市场波动过大，其后发生反转时资产价格回调的反应也会不小。接近9月美联储会议，美联储各大官员基本进入缄默期。本周内欧洲央行的利率决议或为成为决定美元走势以及金价走势的下一波助推器。

(PS：昨日同样公布的还有英国CPI数据，公布不及预期，弱化英国加息预期。英镑已经提前反应一波但只下跌了0.11%。后续可能还会对汇市以及美元产生一定变动影响——别忘了当时各大央行齐放鹰时各大货币以及黄金的剧烈反应。)

截止于北京时间8:58，国际现货黄金价格报1242.73，日内最低触及1241.84，最高触及1243.42，日内涨幅录得0.03%。