【回顾A股的2018】

市场单边持续下跌的原因在于以下四点：

1）国内房地产周期进入下行阶段；

2）金融去杠杆、资管新规等政策给基建和制造业的资金流动性造成压力；

3）3月份开始的中美对进出口尤其是涉及全球供应链的高科技行业带来巨大冲击；

4）美国多次加息缩表，给中国汇率以及国内流动性带来压力。

【2019，幸福来的有点突然】

今年以来，A股正在发生一波凌厉的反弹，截至目前，上证综指、沪深300、创业板指数涨幅分别高达17.95%、22.39%、23.71%(wind数据，截至2019.2.26)。坦率说，反弹幅度以及反弹开始的时间都超过预期，我们认为，主要因为以下几个原因：

1）新年伊始，各种松货币、宽信用、刺激内需以及维护资本市场的政策层出不穷，力度之大超预期；

2）中美出现缓和迹象，对未来最终谈判结果预期转为乐观；

3）作为实体经济前瞻性指标，1月份以及可预见的2月份的社融和信贷数据，环比出现明显改善；

4）美国加息和缩表节奏放缓，给中国货币政策带来更大放松空间。

【未来市场展望】

最后，从预期差角度，尽管目之所及，尚看不到近期有可能出现哪些利空，但我们认为，市场表现可能已经比较充分地反映了投资者对基本面改善的乐观预期。除非未来出现进一步超预期的刺激政策或其他利好事件，否则市场不会继续快速上攻，短期大概率会出现震荡或调整。但我们对全年仍然乐观，调整将是对全年布局的好机会，长期看好拥有核心竞争力、拥有良好行业竞争格局和行业领导地位、管理优秀、业绩稳健的消费行业以及科技成长行业的龙头公司。

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（来源：民生加银基金的财富号 2019-02-26 16:00） [点击查看原文]