2019年以来，伴随A股市场触底回升，可转债市场迎来不错的表现。数据显示，截至1月21日，中证转债指数年内涨幅为3.99%，远超中证全债指数同期0.92%的表现。

　　可转债是否具备配置价值

　　1、机构增持转债

　　同花顺数据显示，仅去年12月份，券商资管增持可转债27.6亿元，券商自营增持13.28亿元。券商资管和券商自营单月增持超过40亿元，成为全年券商系资金最大的单月增持。

　　2、转债持续扩容

　　自2017年四季度起，转债迅速扩容。即使在2018年复杂的市场环境下，转债依然在持续扩容。对投资者而言，可以从数量丰富的转债中挑选出优质的投资标的。

　　3、纯债溢价率低于15%

　　纯债溢价率衡量可转债的债性，通常与转股溢价率呈反向变动关系。在2015年牛市期间，由于可转债股性明显高于债性，纯债溢价率达到历史高点。随着2018年股市调整，可转债债性逐渐加强，纯债溢价率下降，呈现出较好的抗跌性。年内由于股市整体呈上涨趋势，纯债溢价率略有上升。当前市场平均纯债溢价率低于15%，处于历史较低区域，具备配置价值。

　　4、转股溢价率低于40%

　　转股溢价率衡量可转债的股性，平价则代表可转债的转股价值。通常来说，股市上涨时转股溢价率下降，平价上升，可转债股性增强。由总体走势来看，转股溢价率与平价呈反方向变动。当前转股溢价率低于40%，接近历史较低水平。

　　综上所述，当前可转债已具备较为明显的配置价值。

　　借道可转债基金把握行情

　　2018年，受股市震荡影响，可转债基金也进入了“寒冬”。2018年全年仅有10只可转债基金取得正收益，平均收益为-7.42%。近期可转债基金业绩有所回暖，近半年以来，有16只可转债基金实现正收益，最高收益达8.39%。(数据来源：Wind 截至：2019.1.21)

　　业绩有所回暖，主要源于可转债基金具备“进可攻退可守”的独特气质。可转债基金所持有的可转债的资产属性，明显区别于股票和债券，在资产组合中，可以提高组合的风险收益比，从而有效提升可转债基金的收益。

　　转债处于长期配置窗口期

　　长信基金认为，考虑到2019年国内和全球经济增长压力犹存，短期内可转债仍存在一定的不确定性。但从长期来看，可转债市场经历大幅扩容和股市回调，相较正股市场出清幅度更高，配置的性价比更高。预计2019年下调幅度3%-5%，向上改善空间在10%-15%。同时，目前转债市场经过持续调整估值较低，具备一定的安全边际，迎来了配置良机。

　　券商表示，从大类资产角度看，可转债已经到了有为区间，转债的战略配置时点已到来；从时点选择来看，利率牛市仍会持续，宽松的货币政策带来的较低利率水平和资金成本，给可转债配置提供了合适环境；从转股溢价率，偏债性YTM和利差以及转债平均价格来看，目前的转债估值处于历史相对低点。综合来看，转债处于长期配置的窗口期。

（文章来源：长信基金）

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