昨日，主要股指小幅反弹收红，今日，又陷入一片绿，跌幅在1.27%—2.14%之间，其中创业板跌幅较大。

特钢、采掘服务、水泥等板块涨幅较大，生物疫苗股持续受重挫，白酒、食品饮料、家具等消费板块大跌。

今年2月以来，市场一直处于持续调整中，比较震荡，主要原因内部是去杠杆（杠杆可以理解为债务）影响了股市微观资金供求，外部是中美贸易摩擦影响了市场情绪。

从去杠杆的角度来看，BIS数据显示2017年我国整体杠杆率255.7%，低于日本373.1%、英国283.3%、欧元区258.3%，与美国251.2%接近。

总量看我国杠杆率不算高，但结构性问题显著，我国非金融企业部门杠杆率明显偏高，我国160.3%，日本103.4%、欧元区101.6%、英国83.8%、美国73.5%，其中国企尤其是地方国企杠杆率最高，尤其是地方融资平台。

实际上去杠杆的核心是降低地方融资平台的杠杆，本质上是如何解决地方财政收入分配的问题。

而从中美贸易摩擦的角度来看，2017年中国GDP已经接近美国的60%，中国的快速崛起难以避免的会引发中美间的矛盾，贸易摩擦肯能是一个持续反复的事情。

从6月15日中美贸易摩擦升级以来，为了对冲国内外负面影响，国内政策持续微调。

6月24日央行年内第三次宣布降准。

7月20日央行发布资管新规细则，银保监会发布理财新规征求意见稿，利于缓解流动性紧张局面。

7月23日的国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。

7月31日中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，提出“六稳”、把好货币供给总闸门、坚定做好去杠杆工作等。

8月3日，中国国务院关税税则委员会决定将对自美进口的约600亿美元商品加征关税，实施日期将视美方行动而定。

与此同时，央行发布公告，拟将远期售汇业务外汇风险准备金率将从0%调整为20%，这一政策调整释放出稳定汇率的信号。

8月3日国务院金融稳定发展委员会在第二次会议中，也重点研究了进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。

政策微调或许只能短期对冲去杠杆和中美贸易摩擦带来的不利影响，中长期来看，需要改革来治本，提振信心，扭转市场悲观情绪。

一方面要依靠供给端鼓励创造创新，实现制造升级，具体需要加大研发投入、为企业减税降费、通过直接融资大力培育创新型企业。  

另一方面要在需求端实现消费升级，其中一点要加快个人所得税改革，充分发挥税收制度的收入调节功能。