万家基金指出，上周宏观层面主要有3个变化：

1.政治局会议召开，部署2019年经济工作。政治局12月13日召开会议，提出要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，保持战略定力，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，努力实现最优政策组合和最大整体效果。会议指出，2019年要继续打好三大攻坚战，按照已确定的行动方案，针对突出问题，打好重点战役。总体来看，释放出偏中性的信号，继续打好三大攻坚战，以及保持战略定力，意味着基本排除了大幅刺激重回老路的可能，但同时也提出保持经济运行在合理区间，注重“六稳”，提振市场信心，努力实现最优政策组合。关注即将召开的中央经济工作会议，届时将有更明确信号。

2．经济数据不及预期。11月经济数据偏差，消费和工业增加值均明显放缓。其中工业增加值回落至5.4%，意味着1月中旬公布的四季度GDP数据将有跌至6.3%的可能。投资增速相对平稳，其中地产投资和制造业投资改善，基建投资和民间投资回落，消费回落较多也值得关注。预计一季度出口明显放缓，经济数据进一步走弱。

3. 金融数据略超预期。市场最关注的社融指标，11月回升至1.52万亿，主要反应季节性规律，社融增速回落0.3个百分点至9.9%，宽信用效果仍不明显。亮点在于债券融资明显改善，企业中长期贷款回归正常，但非标继续萎缩，地方专项债回落，非标和专项债才是宽信用具有想象力的部分。但供需两个层面目前都有约束，中央仍在保持战略定力，隐形债务问题制约地方加杠杆，资管新规制约非标融资，社融增速仍易降难升。预计明年还有3次以上降准，降息还需要等待美国停止加息的信号。易纲表示，当前中国经济处于下行周期，需要一个相对宽松的货币条件，但宽松的货币条件必须考虑外部均衡，如果利率太低，会影响汇率。

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（来源：万家基金的财富号 2018-12-17 09:35） [点击查看原文]