事件：中国12月CPI同比1.9%,预期 2.1%,前值 2.2%。12月PPI同比0.9%,预期1.6%,前值 2.7%。12月CPI环比持平，前值 -0.3%. 12月PPI环比 -1.0%，前值 -0.2%。

万家基金点评如下：

1． 核心观点：12月CPI下滑至1.9%，油价下跌是主因。核心CPI和食品同比均维持不变。由于基数效应，预计上半年CPI在2~2.5之间，下半年将回到2%以下。12月PPI不及预期，回落至0.9%，未来阶段性转负预计难以避免，不过跌势趋缓。总体来看，通胀温和，通缩压力也不大，暂时不对央行货币政策构成影响。

2. 
12月CPI同比1.9%，低于市场预期，较上个月回落0.3个百分点。中国12月CPI同比1.9%,预期 2.1%,前值 2.2%。5、6、7、8、9、10、11月分别为1.8%、1.9%、2.1%、2.3%、2.5%、2.5%和2.2%。

3. 食品和核心CPI同比均持平，油价是拖累CPI的核心因素。12月核心CPI同比1.8%，与上月持平，食品同比2.5%，与上月持平。但油价大幅下跌，交通燃料同比从12.8%回落至-0.5%，导致非食品从2.1%回落至1.7%，本月CPI下滑主要由油价下跌贡献。尽管油价有高频数据，但市场无法预判统计局口径里油价反应了多少比例，市场低估了传导速度。

4. 核心分项中，油价、猪价、医疗和旅游回落，房租不变，牛羊肉、蔬菜同比上升。交通工具用燃料同比从12.8%回落至-0.5%。猪价同比-1.1%下降至-1.5%，医疗保健同比回落0.1至2.5%，房租同比持平于2.5%，旅游同比增速为2.1%，比上月回落0.8个百分点。蔬菜同比从1.5%上升至4.2%。牛羊肉同比也分别回升至6.6%和12.2%.

5. 
PPI继续回落至0.7%，低于市场预期。12月PPI同比0.9%,预期1.6%,前值 2.7%。生产资料同比回落2.3个百分点至1%，生活资料同比回落0.1个百分点至0.7%，PPI大幅回落主要原因是油价和高基数，这将对名义GDP造成一定影响。

6. 展望未来一段时期，CPI仍温和，明年上半年CPI在猪价基数效应影响下，依然维持2~2.5%左右位置，下半年将明显回落，全年CPI预计2%左右。PPI已经跌到1%以下，阶段性转负已经悬念不大。

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（来源：万家基金的财富号 2019-01-10 13:22） [点击查看原文]